Wichtige Einblicke:
- Innerhalb einer Woche wurden drei Regulierungsvorschriften für Stablecoins erarbeitet
- Der IWF stellte fest, dass an den Dollar gekoppelte Stablecoins den Zugang zu Fremdwährungen erleichtern, in Krisenzeiten jedoch zu massiven Kapitalabflüssen führen können.
In dieser Woche fanden drei wichtige Ereignisse im Bereich der Stablecoins statt, die darauf hindeuten, dass die Branche nun echte institutionelle Aufmerksamkeit und Kapital auf sich zieht.
Am 10. Juli veröffentlichte der IWF ein Papier, in dem hervorgehoben wurde, dass Stablecoins den Zugang zu Fremdwährungen erleichtern können, aber auch Währungsanstürme auslösen könnten. Am selben Tag erhielt Circle, der Emittent des Stablecoins USDC, die endgültige Genehmigung der US-Währungsaufsichtsbehörde (Office of the Comptroller of the Currency) zur Gründung einer von der Fed regulierten nationalen Treuhandbank.
Eine weitere wichtige Entwicklung betraf den CLARITY Act. Laut Berichten von CoinDesk wird die Abstimmung über den neuen Entwurf voraussichtlich noch in dieser Woche stattfinden, und zwar entweder am 20. oder am 27. Juli.
Was wurde in dem IWF-Papier zum Währungsrisiko von Stablecoins gesagt?
Das von dem IWF-Ökonomen Brandon Joel Tan veröffentlichte Papier mit dem Titel„Stablecoins and Fragility in Fixed Exchange Rate Regimes“ stellte keine Kritik an Stablecoins dar. Vielmehr handelte es sich um eine unvoreingenommene Betrachtung der Frage, wie an den Dollar gekoppelte Stablecoins Volkswirtschaften mit festen oder streng kontrollierten Wechselkursen beeinflussen können.
Das in dem Beitrag hervorgehobene Risiko war real und struktureller Natur. Die Kurse von Stablecoins sind öffentlich einsehbar und werden kontinuierlich aktualisiert. Somit liefern sie ein öffentlich sichtbares Echtzeit-Signal für einen Dollar-Engpass.
Unter stabilen Bedingungen stellt diese Transparenz einen Vorteil dar. Im Falle einer Währungskrise kann es jedoch, wenn der offizielle Wechselkurs eines Landes vom tatsächlichen Marktkurs abweicht, zu einer massiven Flucht aus der Landeswährung kommen.
Diese Entwicklung kann die Kapitalflucht beschleunigen und das Risiko von Währungsanstürmen erhöhen, für die feste Wechselkurssysteme anfällig sind. In dem Papier wird darauf hingewiesen, dass vorübergehende Beschränkungen für umfangreiche oder panikbedingte Transaktionen erforderlich sein könnten, um Währungsanstürme zu vermeiden. Es wurde jedoch keine konkrete Lösung empfohlen.
Wie sieht eine regulierte Stablecoin-Infrastruktur aus?
Circle gab am selben Tag, an dem das IWF-Papier veröffentlicht wurde, bekannt, dass das Unternehmen die endgültige Genehmigung der OCC zur Gründung der „First National Digital Currency Bank, N.A.“ erhalten habe. Es wird sich um eine nationale Treuhandbank handeln, die unter dem Namen „Circle National Trust“ tätig sein wird.
Diese Genehmigung ermöglicht es der Bank von Circle, unter der Aufsicht der US-Bundesaufsichtsbehörden tätig zu sein. Circle plant laut eigener Mitteilung, diese Bank zur Verwaltung der USDC-Reserven zu nutzen.
Jeremy Allaire, Mitbegründer und CEO von Circle, bezeichnete diese Genehmigung in der Pressemitteilung des Unternehmens als „einen entscheidenden Schritt, um die Blockchain-Technologie und digitale Vermögenswerte in den Kern des US-Finanzsystems zu integrieren“.
Laut Daten von CoinGlass beläuft sich der Umlaufbestand von USDC auf etwa 73,2 Milliarden US-Dollar. Damit ist USDC nach dem USDT von Tether die zweitgrößte Stablecoin.
Circle benötigte etwa 12 Monate, um die Genehmigung der OCC zu erhalten. Dieser Zeitraum von 12 Monaten fiel zudem mit wichtigen politischen Entwicklungen im Bereich der US-Stablecoins zusammen, wie beispielsweise dem GENIUS Act und dem CLARITY Act. Die Genehmigung hat die Position von Circle gestärkt, da USDC nun im Rahmen klarer definierter US-Vorschriften betrieben werden kann.
Die Frist für den CLARITY Act läuft bald ab
Die dritte wichtige Entwicklung der Woche im Bereich der Stablecoins betraf den überarbeiteten Entwurf des CLARITY Act. Laut dem Newsletter „State of Crypto“ von CoinDesk könnte dieser noch in dieser Woche veröffentlicht werden, wobei in der Woche vom 20. oder 27. Juli eine Abstimmung im Senat stattfinden soll.
Der Gesetzentwurf ist weiter vorangekommen als jeder bisherige US-Gesetzentwurf zum Thema Kryptowährungen. Er wurde im Juli 2025 mit 294 zu 134 Stimmen vom Repräsentantenhaus verabschiedet und im Mai 2026 mit 15 zu 9 Stimmen vom Bankenausschuss des Senats gebilligt.
Der Gesetzentwurf wird nun im Senat zur Abstimmung gebracht. Zu den verbleibenden Schritten gehören die Überwindung der 60-Stimmen-Hürde und die Zustimmung des Präsidenten.
Die größte Hürde ist das Erreichen der erforderlichen Stimmenzahl. Die Republikaner verfügen über 53 Sitze, doch es wird mit Widerstand seitens der Senatoren Josh Hawley und Rand Paul gerechnet. Dies könnte die Zahl der Befürworter auf etwa 51 Stimmen verringern. Das bedeutet, dass der Gesetzentwurf möglicherweise mindestens 9 Demokraten benötigt, die gegen ihre Parteilinie stimmen und für den Gesetzentwurf stimmen.
Da Präsident Trump laut einem Bericht von Reuters im Jahr 2025 Krypto-Einkünfte in Höhe von rund 1,4 Milliarden Dollar offengelegt hat, besteht die Forderung nach strengeren ethischen Vorschriften. Dazu gehört die verpflichtende Offenlegungspflicht für Regierungsbeamte, die im aktuellen Gesetzentwurf fehlt. Dies stellt ein weiteres Hindernis für die Verabschiedung des Gesetzentwurfs dar
Der Marktkontext im Zusammenhang mit allen drei Entwicklungen im Stablecoin-Sektor
Den Daten von DefiLlama zufolge ist die Marktkapitalisierung von Stablecoins seit Mai 2026 um mehr als 10 Milliarden US-Dollar zurückgegangen. Dies geschah nicht aufgrund mangelnden Vertrauens in den Sektor, sondern weil Kapital in Memecoins floss, da Händler nach höheren Renditen strebten.
Das IWF-Papier, die Genehmigung von Circle durch die OCC sowie die Fortschritte beim CLARITY Act unterstreichen die wachsende Bedeutung des Stablecoin-Sektors im globalen Finanzwesen. Der IWF bewertet derzeit die systemischen Risiken des Sektors, während die OCC Maßnahmen ergreift, um wesentliche Teile seiner Bankinfrastruktur zu regulieren.
