Wichtige Einblicke:
- Drei Unternehmen planen Handelsplätze für tokenisierte Aktien, doch eine Notierung bei der US-Börsenaufsicht SEC ist kein Beleg für die Einhaltung der Vorschriften.
- Die geplanten Handelsplätze werden Canton, X Layer und Kronos X Public als Netzwerke nutzen.
- Die auf fünf Jahre befristete Ausnahmegenehmigung der SEC folgt auf eine Debatte über die Zustimmung der Emittenten und die Rechte der Anleger.
Pläne dreier Unternehmen für Handelsplätze für tokenisierte Aktien sind im Rahmen der neuen Innovationsausnahmeregelung bei der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) eingegangen.
Die Behörde nannte am Mittwoch TSV LLC, OKXICE und Kephas Corporation und skizzierte deren Absichten, Blockchain-basierte Handelsplattformen zu betreiben. Sie wies jedoch darauf hin, dass die Aufnahme in die Liste keine Gewähr für die Einhaltung der Bedingungen der Ausnahmeregelung darstellt.
Drei Unternehmen legen Pläne für Handelsplätze für tokenisierte Aktien vor
Die drei Unternehmen planen, unterschiedliche Blockchain-Netzwerke zu nutzen, wobei sich TSV LLC für das Canton Network entschieden hat. Die Mitbegründer von Obsidian Systems, Ali Abrar und Ryan Trinkle, sind Eigentümer von TSV LLC. Trinkle ist zudem Mitglied des Vorstands der Canton Foundation, wie aus den von der Journalistin Eleanor Terrett veröffentlichten Details zu den geplanten Standorten hervorgeht.
OKXICE plant unterdessen, „X Layer“ zu nutzen, das von OKX entwickelte Ethereum-Layer-2-Netzwerk. Das Joint Venture vereint die Kryptowährungsbörse OKX mit der Intercontinental Exchange.
Gemeinsam beabsichtigen sie, eine Plattform für den Handel mit Blockchain-basierten Versionen von Aktien im Rahmen der Ausnahmeregelung der SEC anzubieten.
Die Kephas Corporation hat für ihren geplanten Standort ein weiteres Layer-2-Netzwerk, Kronos X Public, ausgewählt. Patrick Gruhn, Gründer von Perpetuals.com und ehemaliger Leiter von FTX Europe, leitet die US-Tochtergesellschaft des Unternehmens.
Obwohl es sich um ein öffentliches und genehmigungsfreies Netzwerk handelt, plant Kephas, den Handel über genehmigungsgebundene Pools abzuwickeln.
Fünfjährige Ausnahmeregelung schafft einen vorübergehenden Handelsrahmen
Ihre Vorschläge zur Tokenisierung von Aktien folgen auf die Einführung einer fünfjährigen Ausnahmeregelung durch die SEC im September. Mit dieser Maßnahme wurde ein vorübergehender Rahmen für Plattformen geschaffen, die den Handel mit Wertpapieren auf Blockchain-Basis ermöglichen.
Die Behörde bezeichnet diese Plattformen als „Tokenized Securities Venues“ (TSVs). Vor der Einführung dieses Rahmens erläuterte der Vorsitzende der SEC, Paul Atkins, in einer Rede am 21. April die Pläne der Behörde.
Er beschrieb eine Ausnahmeregelung, die einen begrenzten Handel auf der Blockchain ermöglichen würde, während die Behörden längerfristige Wertpapiervorschriften ausarbeiteten. Dieser Ansatz war Teil seiner erklärten Bemühungen, die Aufsicht über Blockchain- und Krypto-Vermögenswerte zu modernisieren.
Der Rahmen wurde im Zuge einer umfassenderen Neuausrichtung der SEC unter Präsident Donald Trump eingeführt. Während der Gesetzgeber im September wichtige Gesetzesvorhaben zu digitalen Vermögenswerten blockierte, setzte die Behörde ihre vorübergehende Ausnahmeregelung fort.
Dieser Ansatz folgte auf eine frühere Phase von Durchsetzungsmaßnahmen, darunter Klagen gegen Coinbase und Kraken unter der Regierung von Joe Biden.
Die Zustimmung der Emittenten und die Rechte der Aktionäre prägten die Debatte
Im Rahmen der politischen Diskussionen wurde zudem erörtert, wer Produkte für tokenisierte Aktienmärkte entwickeln darf und welche Leistungen den Anlegern zustehen.
In der Erklärung der SEC-Mitarbeiter vom Januar wurden von Emittenten tokenisierte Wertpapiere von Produkten unterschieden, die von nicht verbundenen Dritten entwickelt wurden. Dieser Unterschied betraf das Verhältnis zwischen Anlegern, Token-Anbietern und den Unternehmen, die hinter den zugrunde liegenden Aktien stehen.
Die Frage nach der Beteiligung von Unternehmen wurde im März deutlicher. Kommissarin Hester Peirce fragte, ob Dritte die Zustimmung des Emittenten einholen müssten, bevor sie tokenisierte Versionen bestehender Unternehmensaktien ausgeben.
Bloomberg berichtete später, dass die Verantwortlichen erwägten, solche Produkte ohne Zustimmung des Unternehmens zuzulassen, noch bevor der endgültige Rechtsrahmen feststand.
Diese Diskussionen erstreckten sich auf die Bereiche Verwahrung, Abwicklung, Offenlegungspflichten, Stimmrechte und die Behandlung von Dividenden. Bei den vom Emittenten geförderten Modellen brachten Unternehmen oder deren Beauftragte Wertpapiere innerhalb des bestehenden rechtlichen Rahmens auf die Blockchain.
Bei Modellen durch Dritte hingegen schufen separate Anbieter tokenisierte Beteiligungen, was Fragen hinsichtlich der rechtlichen Beziehung der Anleger zum zugrunde liegenden Unternehmen aufwarf.
Brett Redfearn, Präsident von Securitize und ehemaliger Direktor für Handel und Märkte bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC, äußerte diesbezüglich Bedenken hinsichtlich konkurrierender aktiengebundener Produkte.
Er erklärte gegenüber Bloomberg, dass Emissionen durch Dritte ohne Beteiligung des Unternehmens zur Entstehung zahlreicher „Wrapper“ führen könnten, die an dieselben Aktien gebunden sind. Eine solche Fragmentierung, so warnte er, könnte dazu führen, dass Anleger zu einem bestimmten Zeitpunkt weniger Sicherheit hinsichtlich des Werts ihrer Bestände hätten.
