Vigtige indsigter:
- Tre virksomheder planlægger at oprette handelsplatforme for tokeniserede aktier, men en notering hos den amerikanske børstilsynsmyndighed SEC er ikke ensbetydende med, at kravene er opfyldt.
- De planlagte handelsplatforme vil anvende Canton, X Layer og Kronos X Public som deres netværk.
- SEC’s femårige undtagelse følger i kølvandet på en debat om udstederens samtykke og investorrettigheder.
Planer om handelsplatforme for tokeniserede aktier fra tre virksomheder er blevet forelagt den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) i henhold til dens nye undtagelse for innovation.
Myndigheden nævnte onsdag TSV LLC, OKXICE og Kephas Corporation og redegjorde for deres intentioner om at drive blockchain-baserede handelsplatforme. Den advarede dog om, at optagelse på listen ikke er ensbetydende med, at betingelserne for undtagelsen er opfyldt.
Tre virksomheder fremlægger planer for handelspladser for tokeniserede aktier
De tre virksomheder planlægger at anvende forskellige blockchain-netværk, hvor TSV LLC har valgt Canton Network. TSV LLC ejes af Ali Abrar og Ryan Trinkle, der er medstiftere af Obsidian Systems. Trinkle sidder desuden i bestyrelsen for Canton Foundation, ifølge oplysninger, som journalisten Eleanor Terrett har fremlagt om de foreslåede lokationer.
OKXICE planlægger derimod at anvende X Layer, det Ethereum Layer 2-netværk, der er udviklet af OKX. Virksomheden er et samarbejde mellem kryptovalutabørsen OKX og Intercontinental Exchange.
Sammen planlægger de at tilbyde en platform til handel med blockchain-baserede versioner af aktier i henhold til SEC’s undtagelse.
Kephas Corporation har valgt endnu et Layer 2-netværk, Kronos X Public, til sin planlagte platform. Patrick Gruhn, grundlægger af Perpetuals.com og tidligere direktør for FTX Europe, står i spidsen for virksomhedens amerikanske datterselskab.
Selvom netværket er offentligt og tilladelsesfrit, planlægger Kephas at gennemføre handel via tilladelsesbaserede puljer.
Femårig undtagelse skaber en midlertidig ramme for handel
Deres forslag om tokeniserede aktier følger i kølvandet på SEC’s indførelse i september af en femårig undtagelse. Denne foranstaltning fastlagde en midlertidig ramme for platforme, der tillader handel med værdipapirer baseret på blockchain-teknologi.
Myndigheden kalder disse platforme for »tokeniserede værdipapirmarkeder« (TSV’er). Inden denne ramme blev indført, redegjorde SEC’s formand, Paul Atkins, for myndighedens planer i en tale den 21. april.
Han beskrev en undtagelse, der ville tillade begrænset handel på blockchainen, mens myndighederne udarbejdede langsigtede regler for værdipapirer. Denne tilgang var en del af hans erklærede bestræbelser på at modernisere tilsynet med blockchain og kryptoaktiver.
Rammeværket blev indført som led i en bredere ændring af SEC’s tilgang under præsident Donald Trump. Selvom lovgiverne i september blokerede en omfattende lovgivning om digitale aktiver, gik myndigheden videre med sin midlertidige undtagelse.
Denne tilgang fulgte i kølvandet på en tidligere periode med håndhævelsesforanstaltninger, herunder retssager mod Coinbase og Kraken under Joe Bidens regering.
Udstederens samtykke og aktionærernes rettigheder prægede debatten
I de politiske drøftelser blev det også undersøgt, hvem der kunne udvikle produkter til tokeniserede aktiemarkeder, og hvad investorerne ville modtage.
SEC-medarbejdernes udtalelse fra januar skelnede mellem værdipapirer, der var tokeniseret af udstedere, og produkter skabt af uafhængige tredjeparter. Denne forskel vedrørte forholdet mellem investorer, tokenudbydere og de selskaber, der stod bag de underliggende aktier.
Spørgsmålet om virksomheders involvering blev mere konkret i marts. Kommissær Hester Peirce spurgte, om tredjeparter bør indhente udstederens samtykke, før de udsteder tokeniserede versioner af eksisterende virksomhedsaktier.
Bloomberg rapporterede senere, at embedsmænd overvejede at tillade sådanne produkter uden selskabets tilladelse, inden de endelige rammer blev fastlagt.
Disse drøftelser omfattede opbevaring, afvikling, oplysningskrav, stemmerettigheder og udbyttebehandling. I de udsteder-sponsorerede modeller placerede virksomhederne eller deres repræsentanter værdipapirerne på blockchainen inden for de eksisterende juridiske rammer.
Tredjepartsmodellerne indebar derimod, at separate udbydere skabte tokeniseret eksponering, hvilket rejste spørgsmål om investorernes juridiske forhold til det underliggende selskab.
Brett Redfearn, præsident for Securitize og tidligere direktør for handel og markeder hos den amerikanske børstilsynsmyndighed SEC, gav udtryk for en bekymring i den forbindelse vedrørende konkurrerende aktiebaserede produkter.
Han fortalte Bloomberg, at udstedelser fra tredjeparter uden virksomhedens medvirken kunne føre til, at der opstod adskillige investeringsprodukter, der var knyttet til de samme aktier. En sådan fragmentering, advarede han, kunne gøre investorerne mindre sikre på værdien af deres beholdninger på et givet tidspunkt.