Ideas clave:
- El precio del Bitcoin cotizó cerca de los 89.000 $ a medida que se acercaba el vencimiento de las opciones de 10.800 millones de BTC el 30 de enero.
- Las opciones de venta superaron a las de compra por debajo de 90.000 $, lo que dio a los osos una clara ventaja matemática.
- Los datos en cadena mostraron un aumento de la oferta en pérdidas, lo que apunta a una estructura de mercado bajista temprana.
El precio del Bitcoin rondó los 89.000 $, mientras los operadores se preparaban para el vencimiento de las opciones del Bitcoin el 30 de enero. A pesar de los repetidos repuntes desde los 87.000 $, los datos de los derivados mostraron que los osos mantenían una clara ventaja por debajo de los 90.000 $. El posicionamiento de las opciones sugería una convicción limitada detrás de una ruptura hacia los 95.000 $.
El vencimiento de las opciones de Bitcoin era importante porque ponía a prueba si la reciente estabilidad del precio reflejaba fortaleza o indecisión. Los datos de Deribit mostraron que las opciones de compra dominaron el interés abierto, aunque la colocación de los strikes contó una historia diferente. Por debajo de 90.000 $, las estrategias bajistas seguían mejor posicionadas matemáticamente.
Las opciones de Bitcoin favorecen a los osos por debajo de los niveles clave
Los datos de Deribit mostraron un interés abierto de 6.600 millones de dólares en opciones de compra frente a 4.200 millones de dólares en opciones de venta. En valor nominal, las opciones de compra superaron a las de venta en un 57%, pero la distribución de los precios debilitó esa señal. Menos del 17% del interés de las opciones de compra del 30 de enero se situaba por debajo de 92.500 $, lo que limitaba la exposición alcista cerca de los precios actuales.
Según los datos del mercado, el precio del Bitcoin ha llegado a bajar hasta 84.000 $ en los últimos dos meses. Las llamadas a 70.000 $ e inferiores probablemente reflejaban estructuras de cobertura complejas, más que apuestas alcistas directas. Los precios de Deribit mostraron que estas opciones tan fuera de dinero seguían siendo costosas para los operadores direccionales.
Una opción de compra de 70.000 $ de Bitcoin con vencimiento el 27 de febrero cotizó cerca de 0,212 Bitcoin, según mostraron los datos de Deribit. Por el contrario, una opción de compra de 80.000 $ costaba aproximadamente 0,109 Bitcoin. Esta diferencia explica por qué los operadores prefieren los precios más cercanos al contado en lugar de grandes descuentos.
Las llamadas a 110.000 $ y superiores cotizaron por debajo de 0,002 Bitcoin, unos 180 $. Estos contratos atrajeron poco interés debido a la baja probabilidad de pago. Los analistas solían considerarlos especulativos o parte de estrategias de compra cubierta, más que de convicción alcista.
Las llamadas cubiertas sesgan las apariencias alcistas
Una gran parte de las llamadas por encima de 100.000 $ reflejaban estrategias de llamadas cubiertas, según los datos de derivados. En estas operaciones, los vendedores cobraron primas mientras retenían el Bitcoin subyacente. El aumento de los beneficios quedó limitado, reduciendo su valor como indicadores alcistas.
Deribit mostró 850 millones de dólares en intereses de compra agrupados entre 75.000 y 92.000 dólares. Para evaluar el control al vencimiento, los operadores lo compararon con la exposición a opciones de venta cerca de los precios actuales. Las opciones de venta a menudo revelaban una cobertura a la baja o un posicionamiento neutral.
El interés abierto de las puts entre 86.000 y 100.000 $ ascendió a 1.200 millones de $ en Deribit. Incluso excluyendo las opciones de venta por encima de 102.000 $, la exposición bajista superó a los escenarios alcistas por debajo de 90.000 $. Este desequilibrio dio forma a las expectativas en la ventana de vencimiento.
La modelización de escenarios reforzó el sesgo bajista. Entre 86.000 y 88.000 $, las opciones de venta tenían una ventaja de 775 millones de $. Entre 88.001 y 90.000 $, los osos seguían liderando con 325 millones de $, según las estimaciones de Deribit.
Sólo por encima de 90.001 $ las opciones de compra obtuvieron una ventaja neta, por un total de 220 millones de $. Mientras el precio del Bitcoin se mantuvo por debajo de 90.000 $, las matemáticas de las opciones favorecieron a los vendedores. Los operadores siguieron de cerca el comportamiento del precio al contado a medida que se acercaba la liquidación.
La oferta en la métrica de pérdidas aumentó
Los datos de la cadena añadieron presión a la perspectiva cautelosa. El porcentaje de Oferta en Pérdida de Bitcoin empezó a tender al alza de nuevo, según los datos del ciclo histórico. Los analistas observaron que cambios similares precedieron a las fases bajistas del mercado en 2014, 2018 y 2022.
En ciclos anteriores, la Oferta en Pérdida aumentó antes de que el precio tocara fondo. Las pérdidas se extendieron gradualmente de los titulares a corto plazo a los participantes a largo plazo. Los verdaderos mínimos del mercado se formaron sólo después de que surgiera una capitulación más amplia.
Las lecturas actuales se mantuvieron muy por debajo de los niveles históricos de capitulación. Aun así, los analistas dijeron que el cambio direccional tenía peso. La métrica sugería una transición hacia una estructura de mercado bajista más que un breve retroceso.
Esta interpretación coincidió con una débil convicción alcista en los mercados de opciones. Los operadores parecían reacios a perseguir precios más altos mientras cubrían los riesgos a la baja. La combinación apuntaba más a la cautela que al pánico.
El ratio de flujo de fondos de Binance no mostró ventas de pánico
Los datos del flujo de fondos ofrecieron un contrapeso a las señales bajistas. El Ratio de Flujo de Fondos de Binance rondó el 0,016, según los análisis en la cadena. Históricamente, las lecturas más altas coinciden con los máximos del mercado o las correcciones bruscas.
La baja proporción indicaba entradas limitadas de Bitcoin a las bolsas en relación con la actividad de la red. Los analistas dijeron que este comportamiento sugería una ausencia de intención de venta generalizada. Los grandes tenedores parecían contentarse con esperar en lugar de distribuir agresivamente.
Bitcoin cotizó cerca de los 89.000 $ a pesar de la tenue relación de flujos. Los picos de mercado anteriores mostraron subidas bruscas a medida que los activos se movían rápidamente hacia los intercambios. El patrón actual refleja unas condiciones de oferta controladas.
Los analistas también relacionaron el coeficiente con la absorción de liquidez. La reducción de los flujos de entrada implicaba una limitación de la oferta vendedora inmediata. Sin nuevos catalizadores, la probabilidad de una fuerte caída a corto plazo parecía limitada.
Los niveles inmediatos del precio del Bitcoin enmarcaron las perspectivas
A medida que se acercaba el vencimiento de las opciones de Bitcoin, los niveles de precios cobraron protagonismo. Por debajo de 90.000 $, las estrategias bajistas conservaban una ventaja apreciable. Un movimiento sostenido por encima de ese nivel cambió la dinámica de los beneficios hacia los tenedores de opciones de compra.
La zona de 87.000 $ siguió siendo un soporte clave, tras haber absorbido múltiples retrocesos durante dos meses. Si no se mantiene ese rango, se corre el riesgo de validar el posicionamiento bajista en opciones. Por encima de 92.000 $, aumentó la exposición alcista, pero le faltó profundidad.
Los operadores siguieron de cerca la liquidación en busca de señales direccionales. Los resultados de las opciones de Bitcoin, las métricas en la cadena y los flujos de intercambio pintaron un mercado marcado por la moderación más que por el impulso. Por ahora, el próximo movimiento del Bitcoin depende de si el precio al contado puede escapar del techo de los 90.000 $.
