Ideas clave
- Las acciones de Strategy STRC cayeron por debajo del valor nominal, lo que ha suscitado la preocupación de los inversores.
- Michael Saylor defendió el modelo de capital respaldado por bitcoins.
- La caída del bitcoin ha reavivado el debate sobre la deuda y los dividendos preferentes.
Las acciones de Strategy STRC han vuelto a sufrir presión tras caer por debajo de su valor nominal de 100 dólares, lo que ha suscitado dudas sobre la sostenibilidad de la estrategia de financiación respaldada por bitcoins de Michael Saylor. La caída coincidió con la debilidad del bitcoin, que cotizaba cerca de los 63 700 dólares, mientras que las acciones ordinarias de Strategy seguían bajo presión.
Esta medida ha reavivado el debate sobre el apalancamiento, los dividendos preferentes, la dilución de los accionistas y la posibilidad de que la empresa se vea obligada, en última instancia, a vender parte de sus activos en bitcoins si las condiciones del mercado se deterioran aún más.
Las acciones de Strategy STRC caen por debajo del valor nominal a medida que aumenta la presión del mercado
Las acciones de Strategy STRC se diseñaron para cotizar cerca de su valor nominal de 100 dólares y ofrecer a los inversores un dividendo anualizado. Sin embargo, la evolución reciente del precio ha puesto a prueba esa estructura.
El valor ha caído recientemente muy por debajo de su nivel habitual, llegando a situarse cerca de los 80 dólares durante la sesión bursátil. Este movimiento ha minado la confianza en un producto diseñado para ofrecer una alta rentabilidad con menor volatilidad.
La presión se produjo en medio de una caída generalizada del bitcoin. El BTC había caído en picado desde sus máximos anteriores, lo que obligó a los inversores a replantearse los productos estrechamente vinculados a las estrategias de inversión en bitcoin.
MSTR también sigue bajo presión. Las acciones cotizan ahora muy por debajo de su máximo anterior, lo que pone de manifiesto lo rápido que puede cambiar la confianza del mercado cuando los balances vinculados al bitcoin se ven sometidos a presión.
La preocupación no se limita solo al precio. Los inversores también se preguntan si Strategy podrá seguir pagando dividendos preferentes sin tener que deshacerse de sus bitcoins.
Michael Saylor defiende su estrategia de balance tras las críticas
Michael Saylor respondió señalando la mejora del balance de Strategy desde el mercado bajista de 2022. En su publicación del 20 de junio en X, dijo que las reservas de bitcoin y dólares de la empresa superan ahora la deuda en unos 48 mil millones de dólares.
Saylor comparó la situación actual con la de finales de 2022. En aquel momento, el bitcoin cotizaba en torno a los 20 000 dólares, mientras que Strategy tenía unos 130 000 BTC, por un valor aproximado de 2 600 millones de dólares.
Unas semanas después, el bitcoin cayó por debajo de los 16 000 dólares. La deuda de Strategy superó brevemente sus reservas de bitcoins y efectivo en unos 300 millones de dólares.
Saylor dijo que la empresa se mantuvo centrada y reforzó su posición. Desde entonces, Strategy ha recaudado más de 60 mil millones de dólares en capital adicional y lo ha utilizado para comprar bitcoins.
También dijo que la empresa ha acumulado más de 716 000 BTC desde entonces. Esa afirmación presenta a Strategy como un vehículo de acumulación de bitcoins a largo plazo, en lugar de una empresa dedicada al trading a corto plazo.
Aun así, el mercado está poniendo a prueba ese mensaje. La caída de las acciones de Strategy STRC ha reavivado las dudas sobre si los inversores seguirán financiando el modelo durante otra caída del bitcoin.
El debate sobre las acciones de STRC da lugar a acusaciones de fraude contra Schiff y a peticiones de venta de bitcoins
Peter Schiff intensificó sus críticas al cuestionar la forma en que Strategy promocionaba las acciones de STRC. También sugirió que los inversores podrían plantearse emprender acciones legales contra la empresa y contra Michael Saylor.
Estas acusaciones han dado un tono más agudo al debate. Sin embargo, los seguidores de Saylor sostienen que es la volatilidad del bitcoin, y no el fraude, la que explica la mayor parte de la presión.
Jeff Dorman, de Arca, ofreció una perspectiva diferente. Sugirió que Strategy podría verse obligada, en última instancia, a vender entre 3.000 y 4.000 millones de dólares en bitcoins para aliviar la presión sobre su estructura de capital.
Dorman le dio menos probabilidades a ese resultado. En su escenario base, espera que Strategy siga vendiendo cantidades más pequeñas de acciones de MSTR.
Esa opción podría proteger las participaciones en Bitcoin. Sin embargo, también podría suponer un riesgo de dilución para los accionistas ordinarios.
El debate se intensificó después de que Strategy vendiera 32 BTC a principios de junio. La venta fue insignificante en comparación con el total de sus activos, pero llamó mucho la atención.
Algunos inversores lo vieron como una prueba de que sigue siendo posible vender bitcoins. Otros argumentaron que el mercado había reaccionado de forma exagerada ante una transacción de poca cuantía.
La estrategia se enfrenta a dudas sobre la liquidez mientras el bitcoin marca la tendencia del mercado
La liquidez sigue siendo clave en la evolución de las acciones de Strategy STRC. QCP había estimado anteriormente que los recursos disponibles podrían cubrir las obligaciones de pago de dividendos preferentes durante unos 7,5 meses.
Esto ha puesto de relieve la importancia de las reservas de efectivo, las fuentes de financiación y las futuras rondas de financiación. Pero si el acceso al mercado se ve limitado, Strategy tendrá que buscar otras alternativas.
Una cuestión clave es si STRC podrá volver a situarse más cerca de su valor nominal. Esa recuperación podría depender de que el bitcoin se estabilice, de que mejore la demanda de MSTR y de que vuelva la confianza de los inversores.
Strategy tiene ahora 846 842 BTC, adquiridos a un coste medio de 75 656 dólares por bitcoin. Con el BTC rondando los 63 739 dólares, la empresa tiene una gran pérdida no realizada respecto a ese coste de adquisición.
Eso no provoca automáticamente una crisis de liquidez. Sin embargo, hace que se analicen con más detenimiento todas las decisiones de financiación.
Por ahora, Strategy sigue siendo una apuesta por el bitcoin con apalancamiento. Sus defensores ven en ella un modelo de tesorería corporativa sólido, mientras que los críticos consideran que es una estructura que se ve sometida a presión cuando el bitcoin baja.
