Ideas clave
- Las acciones de MSTR se recuperaron después de que Strategy vinculara las futuras emisiones a una disciplina de valoración cercana a 1x mNAV.
- La estrategia autorizó la recompra de acciones y limitó las ventas de bitcoins para mantener la calidad crediticia.
- Las acciones de STRC siguen siendo clave ahora que la empresa aumenta los dividendos y recupera la liquidez.
Las acciones de MSTR se recuperaron el lunes después de que Strategy presentara un plan de capital más amplio para su balance respaldado por bitcoins. Las acciones cotizaron cerca de los 85,09 dólares, con una subida del 3,38 %, tras cerrar a la baja en la sesión anterior.
El repunte se produjo tras la declaración de Michael Saylor de que la empresa espera una emisión disciplinada de acciones de MSTR cercana a 1x mNAV. Ese mensaje ayudó a calmar los temores de dilución tras meses de presión sobre las acciones y los títulos preferentes de Strategy.
La empresa ha dicho que su nuevo «Digital Credit Capital Framework» tiene como objetivo mejorar la liquidez y proteger el valor a largo plazo para los accionistas. Además, supone un cambio en la forma en que Strategy gestiona su exposición al bitcoin.
La empresa sigue siendo una sociedad de gestión de activos en bitcoins, pero ahora el bitcoin se considera capital disponible para inversión, sujeto a unas normas muy estrictas.
El plan de acciones de MSTR amplía la autoridad para crear reservas y recomprar acciones
El marco estratégico consta de cinco partes principales. Estas incluyen una política de reservas en dólares estadounidenses, una política revisada de dividendos en acciones de STRC, la recompra de valores de crédito, la recompra de acciones de MSTR y un programa de monetización de bitcoins.
La empresa ha anunciado una reserva de 2.55 mil millones de dólares. Además, ha obtenido la autorización del consejo de administración para disponer de una capacidad de monetización de bitcoins de hasta 1.25 mil millones de dólares. En conjunto, esas herramientas proporcionan una cobertura de dividendos e intereses de unos 3.80 mil millones de dólares. Strategy ha señalado que eso equivale a 25,9 meses de liquidez a partir de los dividendos actuales de las acciones preferentes.
El consejo también ha establecido un mínimo de cobertura obligatorio. Strategy (MSTR) debe mantener al menos 12 meses de cobertura de liquidez, a menos que el consejo apruebe un nivel inferior. Esta norma ofrece a los inversores una visión más clara de cómo se pueden gestionar el efectivo, la deuda, los dividendos y las ventas de bitcoins.
El plan de recompra ha aportado otra señal de apoyo. La estrategia ha autorizado hasta 1.000 millones de dólares para valores de crédito digitales. También se han aprobado hasta 1.000 millones de dólares para la recompra de acciones ordinarias de clase A. Se espera que las acciones de STRC tengan prioridad inicial en el marco del plan de recompra de crédito.
Las perspectivas de la acción de MSTR están vinculadas a las de STRC y al bitcoin
El programa de monetización de bitcoins es el cambio más importante en materia de gobernanza. Strategy solo podrá vender bitcoins para tres fines aprobados: aumentar la reserva en dólares, financiar dividendos preferentes e intereses, o financiar la recompra de acciones.
Cualquier venta que no se ajuste a esos usos necesita la aprobación por separado de la junta. El programa no tiene un plazo fijo ni un importe mínimo de venta. Por eso es una herramienta condicional, no un plan de liquidación programado.
Aun así, el cambio es importante para las acciones de MSTR. La estrategia ha ido más allá de un modelo de mera acumulación. El bitcoin sigue siendo su principal activo de reserva, pero ahora puede aportar liquidez cuando las condiciones del mercado lo permitan.
El director financiero, Andrew Kang, ha dicho que esta estructura ofrece flexibilidad a Strategy cuando resulta más conveniente monetizar bitcoins que emitir acciones ordinarias. Esto es importante porque la emisión de acciones ordinarias puede suponer una presión para los accionistas cuando las acciones cotizan a un precio cercano al valor liquidativo.
Strategy también ha aumentado la tasa de dividendo anual de las acciones de STRC al 12 %. La nueva tasa se aplica a los periodos semimensuales con fechas de registro a partir del 1 de julio de 2026. La empresa quiere que las acciones de STRC coticen más cerca del precio fijado de 100 dólares.
La tasa de dividendos se revisará cada mes. La estrategia tendrá en cuenta los niveles de negociación del STRC, la evolución del precio del bitcoin, la volatilidad, los diferenciales de crédito, la cobertura de las reservas y su estructura de capital.
El repunte no cambia el panorama técnico, que sigue siendo débil. Las acciones de MSTR siguen por debajo de las principales medias móviles, con un soporte cerca de los 78 dólares y una resistencia cerca de los 92 dólares. Los analistas siguen viendo presión vendedora, incluso después del repunte intradía.
La próxima prueba será ver si Strategy es capaz de recuperar la confianza sin provocar una gran dilución. Los inversores estarán pendientes de los informes 8-K para ver si hay monetización de bitcoins, cambios en las reservas, recompras de acciones y cualquier actividad nueva en los mercados de capitales.
