Основные сведения
- Акции MSTR восстановились, поскольку компания Strategy увязала будущие эмиссии с соблюдением принципов оценки на уровне, близком к 1x mNAV.
- В рамках стратегии были санкционированы выкуп собственных акций и ограниченные продажи биткоинов с целью поддержания кредитного качества.
- Акции STRC по-прежнему остаются в центре внимания, поскольку компания увеличивает дивиденды и восстанавливает ликвидность.
В понедельник акции MSTR восстановили свои позиции после того, как компания Strategy обнародовала более широкий план по управлению капиталом в отношении своего баланса, обеспеченного биткоинами. Акции торговались на уровне около 85,09 доллара, показав рост на 3,38 %, после того как на предыдущей сессии они закрылись с понижением.
Рост курса произошел после заявления Майкла Сэйлора о том, что компания планирует проводить взвешенные эмиссии акций MSTR на уровне, близком к 1x mNAV. Это заявление помогло развеять опасения относительно размывания капитала после нескольких месяцев давления на обыкновенные и привилегированные ценные бумаги Strategy.
Компания заявила, что её новая концепция «Digital Credit Capital Framework» призвана повысить ликвидность и обеспечить защиту долгосрочной акционерной стоимости. Кроме того, это знаменует собой изменение подхода компании Strategy к управлению рисками, связанными с биткоином.
Компания по-прежнему является организацией, управляющей активами в биткойнах, однако в настоящее время биткойны рассматриваются как капитал, подлежащий инвестированию, в соответствии с четко оговоренными правилами.
План акционерного вознаграждения компании MSTR предусматривает создание резерва и полномочия на выкуп акций
Концепция стратегии состоит из пяти основных частей. К ним относятся политика в отношении резервов в долларах США, пересмотренная политика выплаты дивидендов по акциям STRC, выкуп кредитных ценных бумаг, выкуп акций MSTR, а также программа монетизации биткоинов.
Компания сообщила о наличии резерва в размере 2,55 млрд долларов. Кроме того, она получила разрешение совета директоров на монетизацию биткоинов на сумму до 1,25 млрд долларов. В совокупности эти инструменты обеспечивают покрытие дивидендов и процентов на сумму около 3,80 млрд долларов. В компании Strategy отметили, что это соответствует 25,9 месяцам ликвидности, обеспечиваемой текущими дивидендами по привилегированным акциям.
Совет директоров также установил минимальный порог покрытия. Компания Strategy (MSTR) обязана поддерживать уровень покрытия ликвидности, рассчитанный как минимум на 12 месяцев, за исключением случаев, когда совет директоров одобрит более низкий уровень. Данное правило позволяет инвесторам более четко понимать, каким образом могут распоряжаться денежными средствами, долговыми обязательствами, дивидендами и выручкой от продажи биткоинов.
План обратного выкупа стал ещё одним сигналом поддержки. В рамках данной стратегии было выделено до 1 млрд долларов на выкуп цифровых кредитных ценных бумаг. Кроме того, было одобрено выделение до 1 млрд долларов на выкуп обыкновенных акций класса A. Ожидается, что акции STRC получат приоритет в рамках плана обратного выкупа кредитных ценных бумаг.
Прогноз по акциям MSTR зависит от динамики акций STRC и курса биткоина
Программа монетизации биткоинов является наиболее важным изменением в системе управления. Компания «Стратегия» может продавать биткоины исключительно для достижения трёх утверждённых целей: пополнения долларового резерва, выплаты привилегированных дивидендов и процентов, а также финансирования выкупа собственных акций.
Любая продажа, выходящая за рамки указанных целей, требует отдельного одобрения совета директоров. Программа не предусматривает фиксированного срока или обязательного объема продаж. Это делает её инструментом, действующим на определённых условиях, а не планом ликвидации с установленным графиком.
Тем не менее, это изменение имеет важное значение для акций MSTR. Стратегия вышла за рамки модели, основанной исключительно на накоплении активов. Биткойн по-прежнему остается основным активом казначейского резерва компании, однако теперь он может использоваться для поддержания ликвидности, когда рыночные условия будут этому благоприятствовать.
Финансовый директор Эндрю Канг отметил, что данная структура обеспечивает компании «Strategy» гибкость в тех случаях, когда монетизация биткоинов является более предпочтительным вариантом, чем выпуск обыкновенных акций. Это имеет важное значение, поскольку выпуск обыкновенных акций может оказать давление на акционеров, когда цена акций приближается к чистой стоимости активов.
Кроме того, компания «Strategy» повысила годовую ставку дивидендов по акциям STRC до 12 %. Новая ставка применяется к полумесячным периодам с датами фиксации, наступающими 1 июля 2026 года или позднее. Компания стремится к тому, чтобы акции STRC торговались по цене, более близкой к заявленной отметке в 100 долларов.
Ставка дивидендов будет пересматриваться ежемесячно. При этом будут учитываться уровни торговли STRC, динамика цен на биткоин, волатильность, кредитные спреды, уровень покрытия резервами, а также структура капитала.
Этот отскок не снимает слабой технической картины. Акции MSTR по-прежнему находятся ниже основных скользящих средних, при этом уровень поддержки расположен вблизи отметки 78 долларов, а уровень сопротивления — вблизи отметки 92 доллара. Аналитики по-прежнему отмечают давление со стороны продавцов, даже несмотря на внутридневной отскок.
Следующим испытанием станет то, сможет ли компания Strategy восстановить доверие инвесторов без значительного размывания акций. Инвесторы будут внимательно следить за отчётами по форме 8-K на предмет монетизации биткоинов, изменений в резервах, выкупа собственных акций и любой новой активности на рынках капитала.
