Ideas clave:
- El comercio de «perps» está entrando en los mercados regulados de EE. UU.
- El volumen de operaciones con títulos perpetuos se multiplicó por 56 entre enero y agosto.
Jamie Selway, alto cargo de la SEC, ha dicho que espera que al menos cuatro bolsas empiecen a negociar futuros perpetuos sobre valores antes de que acabe el trimestre. Cinco bolsas reguladas por la CFTC —Coinbase, Kalshi, Bitnomial, NADEX e ICE Futures— presentaron en septiembre los formularios de registro 1-N ante la SEC.
Los futuros perpetuos son derivados sin fecha de vencimiento que se desarrollaron en los mercados de criptomonedas. La negociación de futuros perpetuos sobre acciones, metales e índices ya se lleva a cabo en la cadena de bloques y en bolsas extraterritoriales.
Cómo está entrando el mercado de perps en los mercados regulados de EE. UU.
Las solicitudes presentadas en septiembre son solo un trámite de registro, no una autorización regulatoria. El registro de una bolsa que cumpla los requisitos entra en vigor en el momento de su presentación, y solo se aplica a los productos de futuros sobre valores, no a las acciones al contado.
Selway no identificó las cuatro bolsas ni dio detalles sobre las fechas de lanzamiento, los valores admisibles, los límites de apalancamiento, las modalidades de financiación ni las condiciones de liquidación. Dijo que el papel de la SEC es garantizar el cumplimiento de la normativa y fomentar la competencia, en lugar de evaluar si un producto tiene posibilidades de triunfar comercialmente.
Kalshi ha sido la que más rápido se ha movido. Lanzó un futuro perpetuo sobre el índice S&P 500 el 6 de octubre, tan solo 49 días después de presentar la solicitud ante la CFTC el 18 de agosto. También lanzó futuros perpetuos sobre oro y plata el 10 de septiembre, los primeros contratos perpetuos que no eran de criptomonedas. CNBC también informó de que las acciones de Cboe y CME Group cayeron tras el lanzamiento de los contratos perpetuos, ante la preocupación de que el producto pudiera afectar a sus negocios. Coinbase también lleva desde marzo ofreciendo contratos perpetuos sobre acciones a clientes que cumplan los requisitos fuera de EE. UU. y presentó la solicitud el 18 de septiembre para cotizar las versiones estadounidenses.
El volumen de negociación de los contratos perpetuos está creciendo rápidamente fuera de EE. UU.
El volumen de futuros perpetuos sobre acciones en las plataformas centralizadas de criptomonedas alcanzó los 665.42 mil millones de dólares en agosto, lo que supone un aumento del 4,6 % respecto a julio y 56 veces el nivel de enero, según datos del WuBlockchain Data Center.
En la cadena de bloques, el marco HIP-3 de Hyperliquid permite a los desarrolladores implementar contratos perpetuos sobre acciones, materias primas e índices. Hyperliquid no cotiza los contratos por sí misma, sino que los describe como «mercados implementados por desarrolladores». El mayor desarrollador, trade.xyz, tenía 91 mercados de acciones cotizados a fecha del 6 de octubre, según HyperliquidGuide, un rastreador independiente.
Hyperliquid no es la única plataforma en cadena. Aster también ha ofrecido contratos perpetuos sobre acciones, como las de Apple y Tesla, con un apalancamiento de hasta 50x, según 21Shares. En un periodo reciente de 30 días, Hyperliquid gestionó un volumen de derivados de 177 790 millones de dólares, lo que supone el 68,5 % del volumen total de los principales DEX de contratos perpetuos, según datos de DefiLlama.
Aster le siguió con 38.88 mil millones de dólares (15 %) y Lighter con 34.09 mil millones de dólares (13,1 %). Jupiter Perps y GMX fueron mucho más modestos, con 4.47 mil millones y 2.48 mil millones de dólares, respectivamente. Estas cifras abarcan todos los perps, no solo los perps sobre acciones.
Las cifras de acciones varían según el periodo y la fuente. Además, en 2025, 21Shares señaló que parte del volumen de Aster podría estar inflado por incentivos.
Perspectivas: ¿Aumentará mucho más el volumen de negociación de los perps?
Hay tres factores principales que podrían impulsar un fuerte crecimiento en la negociación de productos perpetuos. Las plataformas reguladas en EE. UU. se están preparando para lanzar estos productos, y la gama de activos abarca desde criptomonedas hasta acciones, metales e índices; además, los datos de negociación muestran una demanda considerable de exposición apalancada fuera del horario habitual de mercado. Sin embargo, los datos disponibles respaldan esta tendencia al alza, pero no indican hasta qué punto podría crecer el mercado.
Según Oak Research y Yahoo Finance, los contratos perpetuos «on-chain» se pueden negociar las 24 horas del día sin necesidad de una cuenta de corretaje. Esto permite a los operadores de un país negociar con acciones que cotizan en otro. Según Cryptonomist, SK Hynix, una acción que cotiza en Corea del Sur, fue una de las tres acciones con mayor volumen de negociación en los mercados de cripto en agosto.
Los «perps» están yendo más allá del trading de criptomonedas y ahora se están convirtiendo en parte del debate regulatorio. Sin embargo, la previsión de Selway sobre el lanzamiento de productos «perp» en varias bolsas durante el cuarto trimestre no es un compromiso confirmado por ninguna de ellas.
Los próximos avances clave serán los primeros lanzamientos en EE. UU. de «perps» de una sola acción, para los que aún no se han confirmado fechas.
