Vigtige indsigter:
- Handel med perp-kontrakter er på vej ind på de regulerede markeder i USA.
- Handelsvolumenet for perp-aktier steg 56 gange mellem januar og august.
Jamie Selway, højtstående embedsmand hos SEC, udtalte, at han forventer, at mindst fire børser vil påbegynde handel med evighedsfutures på værdipapirer inden udgangen af kvartalet. Fem CFTC-regulerede børser – Coinbase, Kalshi, Bitnomial, NADEX og ICE Futures – indsendte i september registreringsanmeldelser (Form 1-N) til SEC.
Perpetual futures er derivater uden udløbsdato, og de blev udviklet på kryptomarkederne. Handel med perpetual futures i aktier, metaller og indekser foregår allerede på blockchainen og på offshore-børser.
Sådan finder handel med Perps vej ind på de regulerede markeder i USA
Ansøgningerne fra september er blot et registreringsskridt og ikke en godkendelse fra myndighederne. Registreringen af en godkendt børs træder i kraft ved indsendelsen, og den gælder kun for værdipapirfuturesprodukter, ikke for kontante aktier.
Selway nævnte ikke de fire børser ved navn og gav heller ikke nærmere oplysninger om lanceringsdatoer, de aktier, der er omfattet, gearingsgrænser, finansieringsordninger eller afregningsbetingelser. Han sagde, at SEC’s rolle er at sikre overholdelse af reglerne og fremme konkurrencen, snarere end at vurdere, om et produkt har udsigt til kommerciel succes.
Kalshi har været hurtigst. Den 6. oktober lancerede selskabet en US 500-perpetual-futureskontrakt, blot 49 dage efter at have indgivet en ansøgning til CFTC den 18. august. Den 10. september lancerede selskabet desuden perpetual-kontrakter på guld og sølv – de første perpetual-kontrakter, der ikke vedrører kryptovaluta. CNBC rapporterede desuden, at aktierne i Cboe og CME Group faldt efter lanceringen af de evige kontrakter på grund af bekymring for, at produktet kunne forstyrre deres forretninger. Coinbase har også siden marts tilbudt evige aktiekontrakter til kvalificerede kunder uden for USA og indsendte den 18. september en ansøgning om notering af amerikanske versioner.
Handelsvolumenet for evighedskontrakter vokser hurtigt uden for USA
Handelsvolumenet for evighedsfutures på centraliserede kryptovalutabørser nåede op på 665,42 milliarder dollar i august, hvilket er en stigning på 4,6 % i forhold til juli og 56 gange så meget som i januar, ifølge tal fra WuBlockchain Data Center.
På blockchainen giver Hyperliquids HIP-3-rammeværk udviklere mulighed for at lancere perpetual-kontrakter på aktier, råvarer og indekser. Hyperliquid noterer ikke selv kontrakterne, men beskriver dem som markeder, der er lanceret af udviklere. Den største udbyder, trade.xyz, havde pr. 6. oktober 91 aktiemarkeder noteret, ifølge HyperliquidGuide, en tredjeparts-tracker.
Hyperliquid er ikke den eneste on-chain-handelsplatform. Aster har ifølge 21Shares også tilbudt evighedskontrakter på aktier, herunder Apple og Tesla, med en gearing på op til 50x. I en nylig 30-dages periode håndterede Hyperliquid et derivatvolumen på 177,79 milliarder dollar, hvilket svarer til 68,5 % af de største DEX’er for evighedskontrakter, ifølge data fra DefiLlama.
Aster fulgte efter med 38,88 milliarder dollar (15 %), og Lighter med 34,09 milliarder dollar (13,1 %). Jupiter Perps og GMX var langt mindre, med henholdsvis 4,47 milliarder dollar og 2,48 milliarder dollar. Disse tal omfatter alle perps, ikke kun aktie-perps.
Andelstallene varierer alt efter periode og kilde. Desuden bemærkede 21Shares i 2025, at en del af Asters handelsvolumen muligvis er oppustet af incitamenter.
Udsigter: Vil handlen med perps vokse betydeligt?
Tre hovedfaktorer, der kan skabe stærk vækst i handlen med perps. Amerikansk-regulerede platforme forbereder sig nu på at lancere disse produkter, og udvalget af aktiver spænder fra kryptovalutaer til aktier, metaller og indekser, og handelsdata viser en pæn efterspørgsel efter gearet eksponering uden for de normale markedstider. De tilgængelige data underbygger dog den stigende tendens, men giver ikke nogen indikation af, hvor stort markedet kan blive.
Ifølge Oak Research og Yahoo Finance kan on-chain-perps handles døgnet rundt uden en mæglerkonto. Dette giver handlende i et land mulighed for at handle med aktier, der er noteret i et andet land. Ifølge Cryptonomist var SK Hynix, en sydkoreansk børsnoteret aktie, blandt de tre mest handlede aktie-perps på kryptobørserne i august.
Perps er hurtigt ved at bevæge sig ud over kryptohandel og indgår nu i den lovgivningsmæssige debat. Selways forventning om, at der vil blive lanceret perp-produkter på forskellige børser i fjerde kvartal, er dog ikke en bekræftet tilsagn fra nogen børs.
De næste vigtige udviklinger vil være de første lanceringer i USA af perp-kontrakter baseret på enkeltaktier, for hvilke der endnu ikke er bekræftet nogen datoer.