Ключевые выводы:
- JPMorgan ставит законопроект о криптовалютах в США в центр своего прогноза по цифровым активам.
- Законодатели расходятся во мнениях относительно вознаграждений за стабильные монеты, что тормозит более широкие правила рынка.
- В октябре 2024 года Биткойн достиг своей наивысшей отметки в $126 000, но в настоящее время он торгуется на более низком уровне.
Законопроект США о криптовалютах стал ключевой переменной, определяющей перспективы цифровых активов во второй половине года. Аналитики JPMorgan говорят, что ясность нормативной базы, а не динамика цен, определит, вмешаются ли институциональные инвесторы.
Биткойн недавно торговался ниже отметки $70 000 после пика в районе $126 000 в октябре 2024 года. Это ралли угасло, так как спекулятивные потоки ослабли.
По данным Bloomberg, JPMorgan рассматривает законопроект о криптовалютах США как недостающий структурный элемент. Если он будет принят к середине года, то сможет заменить многолетний надзор, основанный на правоприменении, на определенные правила. Для крупных управляющих активами риск соответствия нормативным требованиям остается главным препятствием. Четкий закон быстро изменит этот расчет.
Тем временем, Spot Bitcoin ETF привлек миллиарды в течение нескольких месяцев. Аналитики считают, что такая же динамика может возникнуть и при более широкой реформе рынка, связанной с законопроектом США о криптовалютах.
Тупик в Сенате замедляет продвижение законопроекта о криптовалютах в США
Палата представителей одобрила Закон о ясности, но переговоры в Сенате зашли в тупик. Законодатели расходятся во мнениях относительно механизмов вознаграждения за стабильные монеты. В центре дебатов – вопрос о том, могут ли торговые платформы предлагать стимулы для хранения стабильных монет.
Банки утверждают, что такой стимул может увеличить отток депозитов. Криптовалютные компании утверждают, что ограничения будут благоприятствовать действующей власти в ущерб компаниям. Этот конфликт отсрочил окончательное принятие платформы US Crypto Bill. Встречи между руководителями бирж, банковских групп и чиновниками Белого дома продолжаются.
Закон Genesis, подписанный в июле, создал федеральную структуру стабильных монет. Однако он оставил пробелы в вопросах доходности и стимулирования платформ. Эти незавершенные проблемы теперь осложняют более масштабную реформу рынка. В январе генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг отказался от поддержки одного из проектов, что послужило поводом для возобновления переговоров. Позже он сообщил о прогрессе, хотя никакого соглашения так и не было достигнуто.
Есть и другой способ преодоления неопределенности через политические разногласия. Несколько сенаторов-демократов не поддержали законопроект до тех пор, пока не будет найден компромисс. Рынки прогнозов указывают на изменение вероятности того, что законопроект о криптовалютах в США будет принят в этом году. Вероятность принятия законопроекта в этом году недавно снова выросла после резкого падения с примерно 90% до почти 44%.
Почему законопроект США о криптовалютах имеет значение для учреждений?
Тезис JPMorgan остается условным. Без принятия законопроекта о криптовалютах в США нормативная неопределенность сохранится. Пенсионные и эндаумент-фонды не могут быть потрачены бессмысленно без ясности в соблюдении законодательства. Их скорее отпугивает правовая неопределенность, чем волатильность.
Если законопроект о криптовалютах США будет принят, он формализует правила структуры рынка. Он определит обязанности надзорных органов и стандарты соответствия. Аналитики говорят, что этот шаг может положить конец регулированию криптовалют путем принуждения. Рыночные дилеры и банки-депозитарии получат более четкие операционные определения.
Биткойн имеет последствия, которые выходят за рамки Биткойна. Токенизация активов реального мира может ускориться благодаря соблюдению установленных правил. Объем кастодиальных услуг будет расти по мере стабилизации структуры соблюдения правил. Поддержка законодательства в институциональных отделах часто необходима перед расширением масштаба операций.
Действия рынка отражают эту выжидательную позицию. Общий объем рынка криптовалют недавно вырос до $2,24 трлн, увеличившись на $32 млрд. Мягкость доллара поддержала отскок. Биткойн вернул себе $65 000, а Ethereum приблизился к $1 860. XRP также поднялся к отметке $1,38.
Тем не менее, аналитики предупреждают, что консолидация может сохраняться, несмотря на позитивные заголовки. ИТ-директор Bitwise Мэтт Хоуган отметил, что дно формируется, когда интерес угасает, а не когда оптимизм достигает пика. Стабилизация цен сама по себе не является подтверждением структурного сдвига. Долговечность часто определяется последующей политикой.
JPMorgan вряд ли указывает на спекулятивные катализаторы без фактических катализаторов. Важность, которую учреждения придают законопроекту о криптовалютах в США, указывает на важность, которую учреждения придают регулированию. Если законодатели смогут преодолеть разрыв между стабильными монетами, то изменение настроений не займет много времени.
