Wichtige Einblicke:
- Der erste Dogecoin-ETF (GDOG) verzeichnete am 24. November ein Tagesvolumen von 1,4 Millionen Dollar und blieb damit hinter den von Bloomberg-Analyst Eric Balchunas prognostizierten 12 Millionen Dollar zurück.
- Balchunas führte den verhaltenen Start auf die Entfernung des Marktes von Bitcoin zurück und erklärte: “Je weiter man sich von BTC entfernt, desto weniger Vermögenswerte gibt es.”
- Das Debüt von GDOG lag mit einem Volumen von mehr als 56 Millionen Dollar am ersten Tag hinter den jüngsten ETF-Einführungen von XRP und Solana.
Der erste Dogecoin-ETF startete am 24. November mit einem Handelsvolumen von 1,4 Millionen Dollar und lag damit deutlich unter der Prognose von Eric Balchunas, Senior ETF-Analyst bei Bloomberg, von 12 Millionen Dollar am ersten Tag.
GDOG von Grayscale wurde zum ersten Memecoin-ETF in den USA, zog aber etwa 10 Mal weniger Volumen an als ursprünglich geplant. Balchunas bezeichnete die Performance als “solide für einen durchschnittlichen Start, aber niedrig für ein ‘Erstlingswerk’.
Entfernung von Bitcoin dämpft Nachfrage
Balchunas erklärte den verhaltenen Start mit einem Muster, das bei der Einführung von Altcoin-ETFs beobachtet wurde. Er zitierte ein Prinzip, das sein Team früher geprägt hat: “Je weiter man sich von BTC entfernt, desto weniger Vermögen wird vorhanden sein.”
Dogecoin rangiert mit einer Marktkapitalisierung von 23,2 Milliarden Dollar (Stand: 25. November) auf Platz 10 der Kryptowährungen. Unter den in den USA aufgelegten Spot-Altcoin-ETFs war der Dogecoin-ETF am weitesten von der Marktkapitalisierung von Bitcoin entfernt.
Der Memecoin-Status sorgte für eine weitere Distanzierung von traditionellen Krypto-Assets. GDOG ist der erste Memecoin-basierte ETF, der für den US-Handel zugelassen ist. In dieser Kategorie fehlt die institutionelle Akzeptanz, die bei etablierten Kryptowährungen zu beobachten ist.
Der Dogecoin-Kurs blieb nach der ETF-Einführung unverändert und sank bis zum Redaktionsschluss um 0,1 % auf 0,1531 $. Die gedämpfte Kursreaktion stand im Gegensatz zu den Erwartungen, dass die Zulassung des ETF die Nachfrage ankurbeln würde.
Wachsende Altcoin-Kapitulation belastet den Start
Die Marktstimmung gegenüber Altcoins hat sich vor dem Debüt des Dogecoin-ETF in Richtung Kapitulation bewegt. Glassnode berichtete am 25. November, dass “die realisierten Verluste unter den neuen Anlegern in den wichtigsten Altcoins zunehmen, da sich die Preise weiterhin nicht erholen.”
Das On-Chain-Analyseunternehmen wies auf den zunehmenden Stress am spekulativen Ende des Marktes hin. Neue Investoren fingen Verluste auf, da sich die Altcoin-Preise nicht von den jüngsten Rückgängen erholen konnten.
Das Timing deutet darauf hin, dass die Anleger an einer bevorstehenden Altsaison zweifelten und sich stattdessen dafür entschieden, Risiken zu reduzieren.
In Anbetracht der Tatsache, dass DOGE ein Memecoin ist, fehlten dem Vermögenswert die Nützlichkeitsargumente oder der institutionelle Rückhalt, der die Einführung von ETFs für Layer-1-Blockchains unterstützte.
Kürzlich aufgelegte Altcoin-ETFs schnitten besser ab als GDOG
Der erste Spot-ETF XRP (XRPC) verzeichnete am ersten Tag ein Volumen von 58 Mio. USD und damit den höchsten Wert aller im Jahr 2025 aufgelegten ETFs. Die Auflegung verdrängte knapp den Erstplatzierten, den Solana ETF (BSOL), der beim Debüt 57 Millionen Dollar verzeichnete.
XRPC und BSOL bildeten eine eigene Liga unter den 2025 aufgelegten ETFs. Der dritte Platz lag mit über 20 Millionen Dollar zurück, während GDOGs Debüt mit 1,4 Millionen Dollar deutlich niedriger lag.
XRP hatte die siebtgrößte Krypto-Marktkapitalisierung, während Solana den fünften Platz einnahm. Beide Vermögenswerte haben eine stärkere institutionelle Akzeptanz und einen höheren Nutzen als Dogecoin, der als Memecoin positioniert ist.
Das Performance-Gefälle veranschaulichte das Distanzprinzip von Balchunas in der Praxis. ETFs, die Vermögenswerte abbilden, die näher an der Marktposition von Bitcoin liegen, zogen am ersten Tag wesentlich mehr Kapital an.
XRPC und BSOL profitierten von etablierten DeFi-Ökosystemen und Unternehmenspartnerschaften. Die Ursprünge des Dogecoin als Parodie-Kryptowährung und seine begrenzten Nutzanwendungen hielten ihn weiter von institutionellen Investitionen fern.
Memecoin-ETF steht vor schwierigem Kampf
GDOG stieg in einen Markt ein, der von einem der schlechtesten Monate in der Geschichte der Kryptowährung geprägt war. Bitcoin fiel von seinem Höchststand von 126.000 $ im Oktober bis Ende November um 30% auf unter 81.000 $, wodurch die gesamte Marktkapitalisierung der Kryptowährung um über 1 Billion $ sank.
Der Krypto-Angst- und Gier-Index erreichte am 24. November den Wert 10 und blieb damit mehrere Tage in Folge im Bereich der extremen Angst. Die Analysten der Deutschen Bank stellten fest, dass der Abschwung “unter erheblicher Beteiligung institutioneller Anleger” stattfand, im Gegensatz zu früheren Crashs, die von Privatanlegern verursacht wurden.
Das Timing führte dazu, dass GDOG in ein Umfeld geriet, das Analysten als “auf Messers Schneide” bezeichnen. Die Erwartung einer Zinssenkung durch die Fed im Dezember schwankte innerhalb weniger Tage von 30 % auf 80 %, was zu einer Volatilität führte, die spekulative Anlagen abschreckte.
Der erste Dogecoin-ETF wurde in einer Zeit aufgelegt, in der institutionelle Anleger aus Risikoanlagen flüchteten. Damit bestätigte sich Balchunas’ Vorhersage, dass der Abstand zu Bitcoin die Nachfrage begrenzen würde.
