Новости криптовалют: Председатель SEC говорит, что настало время разблокировать доступ к 401(k)

Ключевые выводы:

• Новости криптовалют: 29 января в интервью CNBC председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Пол Аткинс заявил, что настало “правильное время” разрешить криптовалюты в планах 401(k). Это стало первым серьезным одобрением с тех пор, как Трамп устранил регуляторные барьеры.
• 13 января Министерство труда представило федеральным экспертам предложенное правило о фидуциарных обязанностях, тем самым продвинув срок, установленный администрацией на 180 дней.
• Распределение 0,1%-1% в американской системе 401(k) стоимостью $10 трлн. может направить $10-100 млрд. в цифровые активы.

Последние крипто-новости с участием председателя SEC Пола Аткинса касаются его высказываний из интервью CNBC 29 января. Он сказал, что сейчас “самое время” открыть пенсионный рынок 401(k) для криптовалют.

Это самый четкий сигнал о том, что администрация Трампа намерена разрешить использование цифровых активов в американской пенсионной системе с установленными взносами стоимостью $10 трлн.

Администрация Трампа устранила предыдущие барьеры

28 мая Министерство труда (DOL) отменило свое руководство от марта 2022 года. Оно удалило формулировку, в которой фидуциариям 401(k) предписывалось проявлять “крайнюю осторожность” перед добавлением криптовалютных опционов.

DOL заявила, что отмена отмены восстановила нейтральную позицию и подчеркнула, что фидуциарии, а не агентство, принимают решения о меню плана в соответствии с ERISA. Президент Трамп подписал указ 7 августа 2025 года. Его целью было “демократизировать доступ” к альтернативным активам в пенсионных планах, управляемых участниками.

В приказе дано четкое определение “альтернативных активов”, которое включает “владение активно управляемыми инвестиционными инструментами, инвестирующими в цифровые активы”. Приказ также предписывает DOL в течение 180 дней предложить правила, призванные снизить риск судебных разбирательств по ERISA.

12 августа 2025 г. DOL отменил свое заявление от 21 декабря 2021 г., в котором он не рекомендовал использовать частный капитал и альтернативные активы в меню 401(k).

Исполнительный приказ потребовал пересмотреть это заявление 2021 года, а отмена приказа DOL устранила еще одно нормативное препятствие, которое, по мнению индустрии, мешало принятию криптовалют.

13 января DOL представила федеральным экспертам предложенное правило под названием “Фидуциарные обязанности при выборе назначенных инвестиционных альтернатив”.

Предложение имеет обозначение RIN 1210-AC38 и отмечено на сайте Reginfo.gov как “Экономически значимое”. Это указывает на то, что DOL перешел от рекомендаций к официальному нормотворчеству, соответствующему программе исполнительного приказа.

Подача документов в январе означает, что DOL уложилась в отведенный ей самой 180-дневный срок с запасом в несколько недель.

Предлагаемое правило, скорее всего, установит критерии безопасного использования, которым комитеты плана смогут следовать при добавлении инвестиционных опций, связанных с криптовалютами. В результате это позволит устранить проблемы, связанные с судебными разбирательствами, которые удерживали большинство спонсоров от предложения инвестиций в цифровые активы.

Новости криптовалют: От $10 млрд до $100 млрд может перетечь при консервативных сценариях

Согласно ежеквартальным данным Института инвестиционных компаний, по состоянию на 30 сентября 2025 года американцы держали в планах 401(k) 10 триллионов долларов.

Размер потенциальных криптовалютных ассигнований полностью зависит от темпов принятия и поведения спонсоров планов. Однако даже консервативные сценарии дают значительные оценки капитала.

Распределение 0,1% от общей суммы в $10 трлн. равно примерно $10 млрд. криптовалют. Распределение 0,5% дает $50 миллиардов, 1% – $100 миллиардов, а 2% – $200 миллиардов цифровых активов на счетах 401(k).

Исследование Государственного управления по отчетности (Government Accountability Office, GAO) показало, что криптоинвестиции в 401(k)-фонды сегодня составляют “существенно менее 1%”. Кроме того, фидуциарные опасения по поводу судебных исков участников могут ограничить их использование.

Этот базовый уровень предполагает, что даже низкоэффективные сценарии будут представлять собой шаг вперед по сравнению с текущим уровнем проникновения. Но это все равно мало по сравнению с общим объемом пенсионных отчислений.

Определение альтернативных активов, данное в указе, указывает на “активно управляемые инвестиционные механизмы”, которые инвестируют в цифровые активы, а не владеют токенами напрямую.

Такая структура соответствует тому, как пенсионная индустрия упаковывала частные рынки и другие сложные активы для меню 401(k). Это происходило через фонды, трасты коллективных инвестиций и механизмы распределения нескольких активов.

GAO выявило несколько путей доступа к криптовалютам в планах 401(k), включая основные варианты инвестирования и саморегулируемые брокерские окна. Агентство подчеркнуло, что фидуциарии по-прежнему несут ответственность за принятие решения о том, предлагать ли криптовалюты и каким образом. Это делает канал реализации криптовалют критически важным фактором, определяющим масштаб.

В середине 2022 года компания Fidelity объявила о том, что позволит работодателям на своей платформе добавить опцию Bitcoin с лимитами распределения, устанавливаемыми работодателями. Это решение показало, что практическим барьером были аппетиты спонсоров и допустимые фидуциарные риски, а не физическая невозможность предложить такую опцию.

Политика администрации Трампа сосредоточена на безопасных гаванях, а снижение судебных рисков напрямую направлено против этого барьера.

Новости криптовалют: SEC и DOL США координируют работу по обеспечению доступа к пенсионным выплатам

Указ предписывает DOL проконсультироваться с Казначейством, Комиссией по ценным бумагам и биржам США и другими регулирующими органами по поводу параллельных изменений в законодательстве.

SEC получила четкое поручение рассмотреть изменения для облегчения доступа к пенсионным планам, управляемым участниками. Это включало в себя потенциальный пересмотр руководства по “аккредитованным инвесторам” и “квалифицированным покупателям”, которое ограничивает доступ к частным активам.

12 января сенатор Элизабет Уоррен направила письмо Аткинсу, в котором прямо указала на влияние указа на пенсионные счета и запросила информацию у SEC.

Надзор со стороны Конгресса сигнализирует о том, что регуляторы сталкиваются с давлением с обеих сторон. Администрация стремится обеспечить доступ к криптовалютам, а законодатели обеспокоены пенсионной безопасностью.

Риск судебных разбирательств остается ключевым ограничением

В приказе неоднократно упоминаются судебные разбирательства как обязательное ограничение. Он предписывает DOL при разъяснении фидуциарных обязанностей в отношении альтернативных активов отдавать предпочтение действиям, которые могут сдержать судебные разбирательства в рамках ERISA. Такой акцент признает, что техническая осуществимость не является узким местом, сдерживающим внедрение криптовалют 401(k).

В заявлении DOL от мая 2025 г. об отмене рекомендаций использовались остроумные формулировки, в которых предыдущее руководство называлось “большим пальцем на чаше весов”, и подчеркивалось возвращение к нейтральности, основанной на принципах.

Агентство объяснило это изменение тем, что оно снижает вероятность того, что фидуциарии будут рассматривать криптовалюты как неявно неблагоприятное явление со стороны основного регулятора ERISA. Отчет GAO поддерживает теорию, ориентированную на судебные разбирательства. В нем отмечаются опасения фидуциариев по поводу судебных исков участников как потенциальное ограничение на использование.

Даже при наличии “разрешения” со стороны регулирующих органов подверженность криптовалютам может оставаться незначительной без существенной защиты от рисков, которая изменит поведение спонсора плана.

Предлагаемое правило, представленное DOL 13 января, скорее всего, станет для отрасли эталоном того, как выглядит “оправданный” процесс комитета по планам при добавлении любого альтернативного рукава, включающего в себя цифровые активы.

Удастся ли ему изменить поведение спонсоров и какой объем капитала в действительности будет привлечен, зависит от того, предоставит ли окончательный вариант системы безопасных гарантий фидуциариям достаточную юридическую защиту для действий.