Ключевые выводы:
- Акции компании «Strategy» подешевели после того, как Розен инициировал расследование в отношении инвесторов.
- Акции компании MSTR последовали за резким падением курса биткоина.
- Модель финансирования Майкла Сэйлора столкнулась с новым давлением со стороны рынка.
25 июня 2026 года акции компании Strategy оказались под давлением после того, как юридическая фирма Rosen Law Firm объявила о начале расследования в интересах инвесторов. Уведомление касалось компании Strategy Inc. и связанных с ней ценных бумаг, в том числе MSTR, STRF, STRC, STRK и STRD. Этот шаг негативно повлиял на настроения инвесторов, в то время как курс биткоина опустился ниже отметки в 59 000 долларов.
Реакция рынка была сосредоточена на акциях компании Strategy, поскольку она увязала свою оценку с долей в биткоине. Майкл Сэйлор создал эту модель за счет продажи обыкновенных акций, выпуска привилегированных акций и привлечения заемных средств. Такая структура предоставила инвесторам возможность получить доступ к биткоину с использованием кредитного плеча, однако при более значительных падениях рынка она усиливала давление на компанию.
Акции компании Strategy падают на фоне начала расследования юридической фирмой Rosen
Юридическая фирма «Rosen Law Firm» сообщила, что начала расследование в отношении возможных исков, связанных с ценными бумагами, от имени акционеров компании Strategy. Как указала фирма, расследование было инициировано в связи с утверждениями о наличии существенно вводящей в заблуждение информации о деятельности компании. Данная формулировка свидетельствовала о наличии юридического риска, а не о мерах по обеспечению соблюдения законодательства, инициированных регулирующими органами.
Согласно рыночным данным, акции MSTR торговались по цене 87,94 доллара после падения на 6,19 доллара. Внутридневный минимум составил 86,46 доллара, а объем торгов достиг 24 211 274 акций. В результате этого движения стоимость обыкновенных акций Strategy приблизилась к уровням, характерным для предыдущих периодов напряженности в биткоин-цикле.
Привилегированные акции компании Strategy (STRC) стали ещё одним фактором давления для акционеров. Согласно рыночным данным компании, курс акций STRC составил 77,31 доллара, что на 4,37 % ниже уровня предыдущего дня. На той же панели показателей была указана эффективная доходность в размере 14,88 %.
Эта распродажа имела важное значение, поскольку компания Strategy использовала выпуск привилегированных акций для финансирования накопления биткоинов. Издание Barron’s сообщило, что за год компания выпустила привилегированные акции STRC на сумму свыше 10 миллиардов долларов. Данный продукт был ориентирован на номинальную стоимость, однако постоянные дисконты ослабили его роль в качестве источника финансирования.
Акции MSTR отражают напряженность на рынке биткоина
Издание «The Wall Street Journal» сообщило, что курс биткоина закрылся на отметке, близкой к самому низкому уровню с октября 2024 года. Это падение негативно сказалось на компании Strategy, поскольку она владела крупнейшим среди публичных компаний запасом биткоинов. Кроме того, это подорвало доверие к новым раундам привлечения капитала.
Издание «Investor’s Business Daily» сообщило, что компания Strategy имела позиции в биткойнах на сумму около 52 миллиардов долларов. Издание также обратил внимание на годовые обязательства по выплате процентов и дивидендов, связанные со структурой финансирования компании. Эта нагрузка превратила падение курса биткойна в дискуссию о размывании доли владения.
Таким образом, падение курса акций MSTR отражало не только ослабление спотового рынка биткоина. Инвесторы в акции также учли в цене риск выпуска новых акций. Эта обеспокоенность усилилась, поскольку привлечение средств посредством выпуска привилегированных акций стало затруднительным из-за цены ниже запланированного ценового диапазона.
После обвала рынка вновь привлекло внимание и публичное заявление Майкла Сэйлора. Его стратегия основывалась на том, что рынки капитала признают ценные бумаги Strategy в качестве продуктов, привязанных к биткоину. Когда стоимость этих ценных бумаг одновременно упала, модель утратила краткосрочную гибкость.
Акции компании Strategy подвергаются испытанию на способность привлечь финансирование
Логика деятельности компании Strategy основана на простой цепочке. Компания привлекает капитал, приобретает биткоины и представляет количество биткоинов на одну акцию в качестве основного показателя. Такой подход наиболее эффективен, когда цена акций превышает стоимость базовых активов.
Последние изменения на рынке поставили под сомнение эту схему. Снижение курса акций MSTR снизило привлекательность размещения обыкновенных акций. Низкая цена акций STRC привела к увеличению стоимости привилегированного капитала.
В начале этого месяца Yahoo Finance сообщило, что позиция Strategy по биткоину принесла нереализованный убыток. Позже Coin Bureau сообщило, что во время последнего обвала убыток на бумаге превысил 14 миллиардов долларов. Эти цифры превратили риски, связанные с казначейскими ценными бумагами, в основной фактор риска в ситуации с акциями.
В ходе юридической экспертизы был рассмотрен ещё один аспект, связанный с раскрытием информации для инвесторов. Розен не упомянул, что суд вынес решение не в пользу Strategy. Также не было указано, что регулирующий орган предъявил компании обвинения.
Акции компании Strategy в настоящее время стоят перед краткосрочным испытанием в районе своего внутридневного минимума и в связи с предстоящим графиком выплат по программе STRC. В отсутствие восстановления курса биткоина акции MSTR могут продолжить торговаться в качестве индикатора, находящегося под давлением. В настоящее время этот индикатор отражает состояние баланса Майкла Сэйлора, а не только динамику курса биткоина.
