أهم النقاط
- انخفض سهم سبيس إكس بنسبة 2.33% إلى 139.75 دولارًا وسط مخاوف بشأن عقد أنثروبيك.
- وقد نفى إيلون ماسك الادعاءات التي تفيد بأن شركة «أنثروبيك» تخطط للانسحاب من اتفاقية الحوسبة المبرمة معها.
- وكشفت التقارير المالية لشركة سبيس إكس عن تركيز كبير للعملاء وحقوق إنهاء التعاقد.
أغلقت أسهم «سبيس إكس» على انخفاض يوم 11 نوفمبر، حيث رد إيلون ماسك على الادعاءات التي تفيد بأن شركة «أنثروبيك» تخطط لإنهاء اتفاقية الحوسبة المبرمة معها. ورفض الرئيس التنفيذي التوقعات التي تشير إلى انسحاب «أنثروبيك»، في حين قام المستثمرون بتقييم مدى تعرض الشركة لمخاطر مرتبطة بالعملاء الكبار في مجال الذكاء الاصطناعي.
يكتسب هذا النزاع أهمية لأن شركة «سبيس إكس» تبيع قدرات حاسوبية إلى جانب خدمات إطلاق الصواريخ والأقمار الصناعية التي تقدمها. وقد أظهرت التقارير التنظيمية التي قدمتها الشركة وجود تركيز كبير للعملاء، على الرغم من أنها لم تحدد أن شركة «أنثروبيك» هي ذلك العميل.
انخفاض سهم «سبيس إكس» مع طعن ماسك في مزاعم «أنثروبيك» بالانسحاب
سجلتGoogle Finance سعر إغلاق قدره 139.75 دولارًا لسهم شركة Space Exploration Technologies، بانخفاض بنسبة 2.33% عن الجلسة السابقة. وعرضت شركة Charles Schwab بشكل مستقل نفس سعر الإغلاق ونفس نسبة الانخفاض لسهم SPCX المدرج في بورصة ناسداك.
أظهرت شركة شواب أن السهم افتتح التداول عند 143.38 دولارًا قبل أن يتداول في نطاق يتراوح بين 138.62 دولارًا و145.16 دولارًا. وأظهر النطاق اليومي ضغوطًا بيعية، لكنه لم يحدد الدوافع وراء الصفقات الفردية.
وبلغت القيمة السوقية للشركة حوالي 1.9 تريليون دولار، استنادًا إلى بيانات السوق الصادرة عن شركة الوساطة. ويعني هذا التقييم أن التطورات التي تؤثر على الإيرادات المتكررة من خدمات الحوسبة قد تخضع للتدقيق إلى جانب عملياتها الفضائية الراسخة.
بشكل منفصل، انتشرت مناقشة على وسائل التواصل الاجتماعي تتضمن تعليقات مزعومة من اجتماع لشركة «أنثروبيك» مع محللين ماليين. وادعى المصدر أن «أنثروبيك» لا تنوي تمديد اتفاقيتها مع «سبيس إكس» إلى ما بعد منتصف عام 2027.
ظلت تلك التعليقات مجرد معلومات مستقاة من مصادر ثانوية. ولم تصدر عن شركة «أنثروبيك» أي بيان تم التحقق منه علنًا يؤكد أنها مارست حق الإنهاء أو أخطرت شركة «سبيس إكس» بذلك رسميًا.
ورداً على ذلك على منصة X، كتب ماسك: «سنكون سعداء باستعادة قدرات الحوسبة. لا مشكلة». وأضاف: «لكنني أعتقد أن العكس هو ما سيحدث».
تحدت تصريحاته الرواية السائدة حول الانسحاب دون تأكيد شروط العقد المستقبلية. كما أشارت إلى أن شركة SpaceX تنظر إلى إعادة السعة الحاسوبية كخيار بديل، وليس كخسارة مالية تلقائية.
أسهم «سبيس إكس» تواجه تساؤلات حول الإيرادات بسبب اتفاقية الحوسبة
وصف بيان التسجيل المقدم في يونيو إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية اتفاقيات الخدمات السحابية المبرمة بين شركة «سبيس إكس» وشركة «أنثروبيك». وأوضحت «سبيس إكس» أن هذه الاتفاقيات تشمل الوصول إلى بنيتها التحتية الحاسوبية «كولوسوس» و«كولوسوس 2».
ووصف الإيداع وجود ما يقارب 325,000 وحدة معالجة رسومات من Nvidia تدعم تلك الخدمات. وحدد دفعات شهرية بقيمة 1.25 مليار دولار حتى مايو 2029، عقب زيادة أولية في السعة.
والأهم من ذلك، أن الاتفاقيات سمحت لأي من الطرفين بإنهاء العقد بعد فترة الثلاثة أشهر الأولى. وقد حددت شركة «سبيس إكس» شرط إخطار مسبق مدته 90 يومًا، مما يجعل جدول الدفع المعلن يختلف عن الإيرادات المستقبلية المضمونة.
ويحد هذا التمييز من أي حساب مباشر للخسائر الناجمة عن انسحاب غير مؤكد. وسيحدد الإنهاء الرسمي، وتاريخ سريانه، والطلب من العملاء البديلين، الأثر المالي النهائي.
قدم التقرير الفصلي لشركة SpaceX الصادر في سبتمبر دليلاً منفصلاً على تركيز العملاء. فقد حقق «العميل ب» الذي لم يُذكر اسمه 34.5% من الإيرادات المجمعة للربع الثالث، وفقاً للتقرير المقدم.
شكل هذا العميل 24.2% من الإيرادات خلال الأشهر التسعة الأولى من العام. وقد خصصت شركة «سبيس إكس» هذه الأعمال لقطاع «الذكاء الفائق» التابع لها، والذي يوفر البنية التحتية الحاسوبية والمنتجات ذات الصلة.
ومع ذلك، لم يحدد التقرير هوية «العميل ب». واعتبار حصة الإيرادات تلك بأكملها على أنها مساهمة من شركة «أنثروبيك» (Anthropic) من شأنه أن يتجاوز نطاق الإفصاح المتاح.
كما وصف التقرير عقود الحوسبة بأنها خدمات ذات رسوم شهرية ثابتة. وقامت شركة «سبيس إكس» بإثبات الإيرادات المتعلقة بالسعة الحاسوبية المحجوزة بدلاً من تسجيل كل دفعة متعاقد عليها مقدماً.
أعلنت شركة «سبيس إكس» عن إيرادات ربع سنوية مجمعة بلغت 14.575 مليار دولار. وساهم قسم «الذكاء الفائق» التابع لها بمبلغ 7.560 مليار دولار، مما يوضح حجم هذا النشاط التجاري الأحدث داخل المجموعة.
توقعات أسهم سبيس إكس: وضوح العقود وتوسيع السعة
السؤال الملح يتعلق بنوايا شركة «أنثروبيك» التعاقدية، وليس مجرد رغبة ماسك في استعادة السعة الحاسوبية. ولا يزال المستثمرون يفتقرون إلى بيان مباشر يؤكد إخطارًا بإنهاء العقد أو اتفاقية معدلة.
وفي الوقت نفسه، واصلت شركة سبيس إكس توسيع مجال آخر من مجالات عمليات البنية التحتية الخاصة بها. فقد أعلن مورد المعدات الألماني «سينغولوس» (Singulus) في 10 نوفمبر عن شراكة مع الشركة لتصنيع الخلايا الشمسية.
وقالت شركة «سينغولوس» إن خط الإنتاج الأول الخاص بها سيصل خلال النصف الأول من عام 2027. وتدعم هذه الشراكة تصنيع الألواح الشمسية لأقمار «ستارمايند» الصناعية المخطط لها من قبل شركة «سبيس إكس» في تكساس، وفقًا للمورد.
ويُظهر هذا الاستثمار التزامًا منفصلاً بالتوسع، لكنه لا يوفر إيرادات بديلة عن اتفاقية «أنثروبيك». وتظل المخاطر المتعلقة بالإيرادات والإنفاق الرأسمالي مسألتين منفصلتين عند تقييم أسهم «سبيس إكس».
ينبغي على المستثمرين مراقبة الإفصاحات الرسمية المتعلقة بالعقود والتقارير الفصلية المستقبلية لمعرفة الآثار المؤكدة على الإيرادات. ويُعد التسليم المقرر لخط الإنتاج الأول لشركة Singulus في النصف الأول من عام 2027 المعلم الملموس التالي.
تقدم هذه المقالة معلومات عامة عن السوق ولا تشكل نصيحة استثمارية. ينبغي على القراء تقييم التقارير المالية للشركة والمخاطر المالية بشكل مستقل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
