Ключевые выводы:
- Акции MicroStrategy торговались в диапазоне примерно от $129 до $135,36 2 марта после того, как компания сообщила, что приобрела 3 015 Биткойнов на сумму около $204,1 млн. по цене около $67 700 за монету, доведя общий объем владения до 720 737 Биткойнов.
- Покупка была профинансирована за счет выпуска на рынке 1 730 563 акций и продажи привилегированных акций, что составило примерно $237 млн. чистой выручки.
- Аналитики объяснили внутридневную силу поведением прокси-бета биткоина и потенциальным коротким покрытием, а не реакцией на само приобретение.
Компания Strategy (ранее MicroStrategy) заявила 2 марта, что приобрела 3 015 Биткойнов на сумму около $204,1 млн. по средней цене примерно $67 700 за Биткойн. В тот же день акции компании MicroStrategy резко взлетели вверх.
В результате покупки совокупный объем владения составил 720 737 Биткойнов, приобретенных примерно за $54,77 млрд. по средней цене около $75 985 за Биткойн, включая комиссионные. Теперь компания владеет примерно 3,43% от 21 миллиона фиксированных запасов Биткойна. Это делает ее крупнейшим корпоративным держателем данного актива.
Strategy продала 1 730 563 акции обыкновенных акций класса А, выручив за них около $229,9 млн. Компания также продала 71 590 акций привилегированных акций STRC, получив примерно $7,1 млн. чистой выручки.
В заявлении прямо указано, что покупка биткойнов была осуществлена на средства, полученные от продажи акций ATM, что напрямую связывает размывание акционерного капитала с активностью по накоплению. Заявление также включало отдельную информацию о рынках капитала.
Strategy увеличила ставку дивидендов по своим бессрочным привилегированным акциям серии А с переменной ставкой с 11,25% до 11,50%. Это решение вступает в силу для месячных периодов, начинающихся 1 марта, и объявляет дивиденды по всем своим привилегированным сериям.
Сочетание приобретения Биткойна, выпуска акций и корректировки дивидендов по привилегиям подчеркнуло, что акции MicroStrategy торгуются как история структуры капитала наряду с историей о казначействе Биткойна.
Акции MicroStrategy двигались в зависимости от направления биткоина и динамики позиционирования
2 марта акции MicroStrategy открылись по цене около $129,17 и поднялись почти до $140. По состоянию на момент печати MSTR торговались по цене $138,80. Однако приписывать это движение исключительно объявлению о покупке биткойнов было бы неверно.
Приобретенные 3 015 Биткойнов составляют примерно 0,42% от существующего пакета 720 737 Биткойнов компании. Таким образом, он является дополнительным по отношению к общему объему владения. Покупка была профинансирована через уже ожидаемый канал эмиссии. Это уменьшило ценность сюрприза.
Недавняя история показывает, что раскрытие информации о покупках Биткойна не способствовало росту курса акций MSTR. 23 февраля MarketWatch сообщил, что цена акций MicroStrategy упала после того, как компания раскрыла информацию о дополнительных покупках биткойнов на фоне ослабления биткойна.
Этот прецедент подтверждает тезис о том, что “сама покупка стала обычным делом и часто оценивается по цене”. Это делает более вероятным любое резкое движение в тот же день. Он будет отражать более широкую динамику рынка и позиционирование трейдеров. Оно не обязательно будет связано с дополнительной новостной ценностью очередной еженедельной покупки.
Короткое покрытие, вероятно, усилит любой отскок, возглавляемый Биткойном. В недавних материалах Стратегия описывалась как сильно шортизированная, с “наиболее шортизированными” рамками, которые могут усилить движение в любом направлении.
Когда имя имеет значительный короткий интерес, акции MicroStrategy могут двигаться сильнее, чем сам Биткойн. Ее резкие внутридневные колебания могут отражать позиционирование и ликвидность, а не маржинальность приобретенного Биткойна.
Механика биткойн-прокси доминировала в ценовом движении акций MSTR
Акции MicroStrategy функционируют в основном как высокобета-прокси для спот-цены Биткойна и склонности к криптовалютному риску. Поскольку еженедельное накопление стало повторяющейся моделью, о чем сообщается в документах и социальных сообщениях, рынок часто рассматривает объявления о покупках как операционные отпечатки, а не как катализаторы.
Вместо этого ценообразование акций MSTR зависит от направления движения Биткойна, волатильности и более широкой динамики корзины криптоактивов. Макро-лента 2 марта внесла дополнительную сложность.
В многочисленных сводках по рынку описывался фон снижения риска, связанный с обострением ситуации на Ближнем Востоке в выходные дни, при этом нефть резко выросла, а фьючерсы на акции оказались под давлением. Биткойн был нестабилен и торговался с понижением на 24-часовой основе в начале 2 марта, несмотря на отскок от минимумов выходных.
Если акции MicroStrategy положительно отклонились от более широких акций, то наиболее разумным объяснением будет “относительная сила по отношению к акциям”, вызванная волатильностью Биткойна в выходные и динамикой отскока. Это может отделить акции, привязанные к криптовалютам, от общего рынка примерно на открытии в понедельник после движения в выходные.
Структура капитала и избыток финансирования определили реакцию MSTR
Структура капитала также имеет значение. Тот же пакет раскрытия информации, который подтвердил покупку биткойнов, подтвердил и способ финансирования: Эмиссия обыкновенных акций ATM и эмиссия привилегированных акций.
Это означало, что рост курса биткойна может быть частично компенсирован дополнительной эмиссией акций и избытком финансирования. В результате, стало трудно приписывать движение акций исключительно покупке. Если только покупка существенно не изменила траекторию развития в плане размера, цены или структуры финансирования, ее прямое влияние оставалось ограниченным.
Заявление подтверждает, что инвесторы торгуют историей структуры капитала, включающей акционерный капитал плюс несколько привилегированных серий, наряду с историей о казначействе Биткойна. Это может повлиять на акции MSTR в зависимости от восприятия “финансовых возможностей” и “стоимости капитала”, а не только от покупки биткойнов.
Аналитики рассматривают сопротивление $143-$150 как следующее испытание для акций MicroStrategy
Заглядывая вперед, технические аналитики определили ключевые уровни, которые могут определить, продлят ли акции MicroStrategy свое восстановление.
Торговый профиль IncomeSharks поделился анализом от 25 февраля. В нем отмечалось, что если крипто-майнеры и крипто-акции перевернут линии Супертренда с красного на зеленый, это может стать сигналом силы. Такой сдвиг может привести к сильному марту и апрелю.
Анализ выявил сопротивление на уровне $150 для акций MSTR, которое должно быть пробито, чтобы подтвердить бычий сценарий. Торговый профиль Oleos Capital 2 марта поделился графиком с подзаголовком “длинный”. Она определила поддержку на уровне $132,74 и потенциальное пространство для роста до $143,13.
Технический настрой говорит о том, что акции MicroStrategy имеют возможность для роста, если Биткойн продолжит восстанавливаться и сохранится динамика короткого покрытия. Однако график также указывал на то, что неспособность удержать поддержку вблизи $132,74 может отменить внутридневные достижения.
Перспективный тест для акций MicroStrategy заключается в том, отслеживают ли движения корзин биткойнов и криптоактивов в большей степени, чем можно было бы предположить по размеру еженедельных покупок биткойнов. Каденция покупок стала операционной рутиной и финансируется за счет разводнения.
Если не изменится структура финансирования, масштаб покупок или режим цен на Биткойн, рынок, скорее всего, сохранит свою текущую позицию. Он может продолжать относиться к таким заявкам как к подтверждению существующей машины накопления, а не как к новой информации.
Это означает, что волатильность акций MSTR будет по-прежнему связана с направлением движения биткойнов, склонностью к риску и позиционированием, а не с заголовками о новых приобретениях.
