Wichtige Erkenntnisse
- Der AVAX-Kurs stieg, nachdem Avalanche die Rolle als Abwicklungsstelle im Umfeld der NYSE übernommen hatte.
- Die geplante Plattform trennt die Emission von Wertpapieren über mehrere Blockchains von der Transaktionsabwicklung.
- Die behördliche Genehmigung und die künftige Nachfrage nach AVAX-Token sind weiterhin ungewiss.
Am 9. November gab Ava Labs bekannt, dass Avalanche die Rolle des Clearing-Ledgers für ein mit der New York Stock Exchange (NYSE) verbundenes Unternehmen übernehmen wird. Der AVAX-Kurs stieg am Montag im Handel, als Investoren den geplanten Handelsplatz für tokenisierte US-Aktien bewerteten.
Die Vereinbarung sieht vor, dass die Avalanche-Infrastruktur in ein geplantes US-Aktienhandelssystem integriert wird, anstatt lediglich tokenisierte Vermögenswerte zu hosten. Die Plattform unterliegt jedoch weiterhin regulatorischen Anforderungen, und in der Ankündigung wurden keine direkten Umsatzprognosen oder Token-Käufe genannt.
AVAX-Kurs steigt nach Ankündigung im Zusammenhang mit der NYSE
Der Marktüberblick von CoinGecko vom 9. November zeigte den AVAX-Kurs bei knapp 8,76 US-Dollar, mit einer täglichen Handelsspanne von 7,82 bis 8,85 US-Dollar. Diese Spanne spiegelte die Reaktion des Tokens auf die Ankündigung von Ava Labs wider, führte jedoch nicht zu einer dauerhaften Neubewertung.
Derselbe Datensatz bezifferte die Marktkapitalisierung von Avalanche auf rund 3,90 Milliarden US-Dollar und wies ein Handelsvolumen von etwa 362 Millionen US-Dollar aus. Ein höherer Marktwert allein deutete nicht darauf hin, dass Investoren neue Informationen über künftige Netzwerkgebühren erhalten hatten.
CoinGlass meldete zudem ein AVAX-Futures-Volumen von etwa 565 Millionen US-Dollar innerhalb von 24 Stunden. Die ausstehenden Futures-Positionen beliefen sich zum Zeitpunkt der Überprüfung auf insgesamt etwa 382 Millionen US-Dollar, was auf eine bedeutende Derivateaktivität im Zusammenhang mit der Ankündigung hindeutete.
Diese Zahlen messen das Handelsrisiko und nicht die Anzahl der Wertpapiertransaktionen, die der geplante Handelsplatz abwickeln wird. Keiner der beiden Anbieter konnte nachweisen, dass die Abrechnungsvereinbarung Einnahmen für Avalanche oder die Inhaber seines nativen Tokens generiert hatte.
Avalanche übernimmt die Abwicklung, jedoch nicht für alle tokenisierten Aktien
Ineiner Erklärung von Ava Labs vom 9. November wurde Avalanche die Rolle des Kern-Ledgers für die Clearingstelle zugewiesen, die die mit der NYSE verbundene Plattform unterstützt. Das Unternehmen beschrieb ein spezielles System, das für das Clearing und die Abwicklung rund um die Uhr ausgelegt ist und den regulatorischen Anforderungen unterliegt.
Dennis Lee, Leiter des Bereichs „Digital Issuance“ an der NYSE, erklärte, die Börse werde Aktien unterstützen, die auf mehreren Blockchains notiert sind. Er unterschied diese Emissionsnetzwerke von dem Ledger, in dem abgeschlossene Handelsgeschäfte erfasst und abgerechnet werden.
Diese Unterscheidung schränkt die Interpretation ein, dass alle tokenisierten US-Aktien auf Avalanche migriert werden. Das Konzept trennt die Infrastruktur für die Transaktionsabwicklung von den Netzwerken, aus denen die verschiedenen Wertpapiere stammen können.
Die Intercontinental Exchange (ICE), die Muttergesellschaft der NYSE, stellte das umfassendere Projekt im Januar vor. In ihrer Ankündigung wurde die „Pillar“-Matching-Engine der Börse mit blockchainbasierter Post-Trade-Technologie und Verwahrung kombiniert. In keiner der beiden Mitteilungen wurde ein Datum für die Inbetriebnahme genannt.
ICE erklärte, die geplante Handelsplattform werde Bruchteilsgeschäfte, eine Finanzierung auf Basis von Stablecoins sowie den fortlaufenden Handel unterstützen. Außerdem wurden tokenisierte Aktien beschrieben, die mit den üblichen Dividenden- und Mitbestimmungsrechten verbunden sind.
Das Modell zielt darauf ab, den Marktzugang außerhalb der üblichen Börsenzeiten zu ermöglichen und gleichzeitig die Verpflichtungen des Wertpapiermarktes zu wahren. In den Ankündigungen wurden weder ein endgültiges Gebührenmodell noch eine Validatorstruktur oder transaktionsbasierte Vorteile für AVAX-Inhaber genannt.
Diese fehlenden Details sind für die Bewertung des Tokens von Bedeutung. Die Einführung eines Ledgers kann die Akzeptanz durch institutionelle Anleger fördern, ohne automatisch die Nachfrage nach Token zu steigern, die an öffentlichen Börsen gehandelt werden.
Der Kursausblick für AVAX hängt von regulatorischen und nutzungsbezogenen Details ab
Die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) ging in einer Stellungnahme ihrer Mitarbeiter im Januar auf tokenisierte Aktien ein. Ihre Abteilungen erklärten, dass tokenisierte Wertpapiere weiterhin den geltenden Bundeswertpapiergesetzen unterliegen.
Unabhängig davon gewährte die SEC im September bestimmten Handelsplätzen für tokenisierte Aktien eine bedingte Ausnahmegenehmigung. Diese vorübergehende Ausnahmegenehmigung betrifft bestimmte Handelsvereinbarungen und bedeutet nicht automatisch eine Genehmigung für jede vorgeschlagene Handelsplattform.
Inden Leitlinien der SEC zu alternativen Handelssystemen wurde zudem zwischen Anmeldepflichten und der formellen Genehmigung durch die Behörde unterschieden. Betreiber registrieren sich in der Regel als Broker-Dealer und reichen Betriebsmitteilungen ein, bevor sie die betreffenden Aktivitäten aufnehmen.
Diese Unterscheidungen sind von Bedeutung, da Ava Labs die geplante, an die NYSE angeschlossene Plattform von den entsprechenden behördlichen Genehmigungen abhängig gemacht hat. Weder in der Ankündigung noch in der früheren Mitteilung der ICE wurde bestätigt, dass die beantragten Genehmigungen vollständig vorliegen.
RWA.xyz erfasste am 9. November tokenisierte Aktien im Wert von rund 3,73 Milliarden US-Dollar auf konkurrierenden Emissionsplattformen. Der Datensatz dokumentierte einen bestehenden Markt, nicht jedoch Handelsvolumina, die auf den geplanten NYSE-Handelsplatz zurückzuführen sind.
Die Analysten Kim Lim und Kexin Liu von Binance Research untersuchten im September unabhängig voneinander den Handel in Netzwerken für tokenisierte Aktien. Ihre Ergebnisse zeigten die Aktivität in den einzelnen Sektoren auf, ohne jedoch den zukünftigen Abwicklungsbedarf für Avalanche zu ermitteln.
Auch andere US-Börsen verfolgten den Aufbau einer Infrastruktur für tokenisierte Aktien. Die Nasdaq beschrieb im März ein emittentenorientiertes Wertpapier-Token-Konzept, das Eigentumsnachweise umfasst, die mit etablierten Marktsystemen verknüpft sind.
Nasdaq rechnete im ersten Halbjahr 2027 mit entsprechenden Dienstleistungen. Dieser Ansatz stand im Gegensatz zu Avalanches auf dem Abwicklungs-Ledger basierendem Konzept.
Für Anleger warf die Kursreaktion von AVAX Fragen hinsichtlich der wirtschaftlichen Auswirkungen der Ledger-Nutzung auf die native Kryptowährung auf. Das Unternehmen legte zwar operative Ziele vor, gab jedoch keine öffentliche Prognose zum Abwicklungsvolumen oder zur AVAX-Nachfrage ab.
Der nächste nachprüfbare Auslöser ist eine Einführung in Verbindung mit der NYSE oder eine behördliche Bekanntgabe, die die Startbedingungen der Handelsplattform festlegt. Bis dahin bleiben die Abwicklungsarchitektur und die messbare Netzwerknutzung von der anfänglichen Kursrallye getrennt.
